深度报告-20201124-川财证券-盛新锂能-002240.SZ-成长中的二线锂业新秀_量价齐飞正当时_17页_943kb

盛新锂能（002240.SZ）总结

核心内容

盛新锂能（原威华股份）是一家成长中的二线锂业新秀，通过剥离传统木材纤维业务，全面转向锂盐产业链业务。公司成立于2001年，2008年在深交所上市，2016年通过收购致远锂业和奥伊诺矿业，正式进入锂盐和稀土领域。2020年9月，公司宣布剥离木材纤维业务，并于同年11月更名为盛新锂能，进一步强化锂盐业务的战略定位。

主要观点

• 业务转型：公司已从传统木材纤维业务转向锂盐和稀土业务，2020年将完成传统业务剥离，专注于锂盐产业链发展。
• 产能扩张：预计2020年底锂盐产能达到2.3万吨（含1.8万吨碳酸锂和0.5万吨氢氧化锂），2021年将扩产至4万吨，处于产能释放阶段。
• 资源布局：通过控股奥伊诺矿业75%股权，公司掌握业隆沟锂辉石矿，具备稳定的锂资源供应能力。
• 战略举措：公司实施定增计划，募集9.5亿元资金用于补充流动资金和扩大锂盐产能；同时推行股权激励计划，提升员工积极性。
• 行业前景：新能源汽车市场持续增长，锂盐需求和价格有望回升，公司具备长期成长性。
• 估值与评级：公司当前处于低估阶段，参考赣锋锂业等可比公司，给予“增持”评级。

关键信息

业务结构

• 传统业务：2016年前，公司主要经营木材和纤维板业务，占营收比重较高。
• 锂盐业务：2016年后，公司通过收购进入锂盐领域，2020年锂盐业务收入占比约23%，毛利率为18%。
• 稀土业务：公司另一子公司万弘高新从事稀土产品生产，产品广泛应用于永磁材料、催化剂等领域。

资源与产能

• 奥伊诺矿业：公司控股75%股权，拥有业隆沟锂辉石矿和太阳河锂多金属矿探矿权。
• 锂矿资源：业隆沟锂矿矿石量654万吨，Li2O资源量84,456吨，年开采规模40.5万吨。
• 锂盐产能：2020年底锂盐产能约2.3万吨，2021年预计达到4万吨。

财务与激励

• 定增计划：2020年8月，公司通过非公开发行股票募集9.5亿元，主要用于补充流动资金。
• 股权激励：第一期股权激励计划涉及1110万股，激励对象包括董监高及核心技术人才。
• 盈利预测：预计2020-2022年净利润分别为0.62亿元、2.29亿元和5.3亿元，对应EPS分别为0.08元、0.3元和0.71元。

行业与市场

• 锂价趋势：锂盐价格在2019年跌至4-5万元/吨，2020年有所回暖，预计2021年将回升至5万元/吨。
• 新能源需求：预计2025年新能源汽车销量占比将达20%，年均增速30%以上，带动锂盐需求增长。
• 行业周期：锂盐市场处于周期性调整阶段，价格和需求有望逐步修复。

风险提示

• 经营风险：公司2019年净利润亏损，若无法扭亏可能面临ST风险。
• 产能释放：锂矿和锂盐项目若不能如期达产，可能影响公司盈利预期。
• 政策风险：地方政府政策变动可能影响公司锂矿和锂盐业务。
• 市场风险：锂盐价格波动、需求增长不及预期、锂矿供应超预期等。

财务数据概览

行业比较与估值

财务比率

结论

盛新锂能作为一家转型中的锂业公司，具备较强的资源储备和产能扩张潜力。公司通过剥离传统业务，集中资源发展锂盐和稀土业务，积极布局新能源产业链，未来业绩有望显著改善。当前锂盐价格处于底部回暖阶段，公司估值相对较低，具备一定的投资价值。不过，公司仍需关注锂价波动、产能释放及政策变化等风险因素。