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盛新锂能 (002240.SZ) 买入（维持评级）总结

核心内容

盛新锂能是一家专注于锂资源开发与锂盐生产的企业，近期受到市场关注，因其定增引入战略投资者比亚迪，且盈利预测上调，被给予“买入”评级。当前市场价格为54.59元，总股本为8.65亿股，已上市流通A股为6.99亿股，总市值达472.39亿元。

主要观点

1. 定增引入比亚迪，助力长期发展

• 公司于2022年3月22日发布非公开发行A股股票预案，拟引入比亚迪作为战略投资者。
• 发行价格为42.99元/股，发行数量在4652.24万股至6978.37万股之间，不超过发行前公司总股本的30%。
• 预计发行后比亚迪将持有公司股份超过5%，成为重要股东。
• 公司是比亚迪的上游原材料供应商，未来随着比亚迪产能扩张，锂产品需求将持续释放，双方合作前景广阔。

2. 资源布局与产能释放

• 公司在全球范围内布局锂资源，包括四川业隆沟锂矿（持股75%）、太阳河口锂多金属矿（持股75%）、四川木线锂矿（持股25.19%）、津巴布韦萨比星锂钽矿（持股51%）、阿根廷SDLA盐湖（经营权）、以及MtCattlin和Manono包销。
• 预计2022年资源自给率将达20%，2025年有望超过70%。
• 当前锂盐产能为4.3万吨/年（碳酸锂2.8万吨/年，氢氧化锂1.5万吨/年），规划四川氢氧化锂产能3万吨/年（预计2022年投产），印尼氢氧化锂产能5万吨/年和碳酸锂产能1万吨/年（预计2023年投产）。
• 2022-2023年锂盐产能预计分别为7.3万吨/年和13.3万吨/年，权益产能分别为6.34万吨/年和10.24万吨/年。

3. 盈利预测与投资建议

• 预计2022年归母净利润为40.65亿元，对应EPS为4.7元，PE为12倍；2023年归母净利润为50.42亿元，对应EPS为5.8元，PE为9倍。
• 随着津巴布韦和木线锂矿的投产，以及锂盐价格的高位维持，公司业绩增长确定性强，盈利能力显著提升。
• 维持“买入”评级，预计未来6-12个月内股价上涨幅度将超过15%。

关键信息

4. 财务表现

• 2021年营业收入为27.45亿元，同比增长53.31%；归母净利润为8.89亿元，同比增长3172.89%。
• 2022年营业收入预计为93.6亿元，同比增长240.98%；归母净利润预计为40.65亿元，同比增长357.06%。
• 2023年营业收入预计为123.2亿元，同比增长31.62%；归母净利润预计为50.42亿元，同比增长24.04%。

5. 资产与负债结构

• 流动资产占比从2018年的46.6%提升至2023年的70.2%，显示公司资产流动性增强。
• 负债总额从2018年的3,597亿元增长至2023年的14,499亿元，但资产负债率从39.47%下降至35.49%，表明公司偿债能力增强。
• 股东权益从2018年的2,095亿元增长至2023年的9,219亿元，显示公司资本实力提升。

6. 风险提示

• 锂盐价格后期走势存在不确定性。
• 锂盐需求增速可能不及预期，影响公司业绩增长。

投资建议

• 公司成长性显著，未来业绩增长潜力大。
• 由于锂盐价格高位维持和产能释放，公司有望持续增厚业绩。
• 维持“买入”评级，预计未来6-12个月内股价将上涨超过15%。