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贵金属周报总结（11.22-11.28）

核心内容概述

本周贵金属市场在宏观因素和疫情不确定性的影响下呈现震荡走势。黄金和白银价格连续第二周下行，但避险情绪升温对黄金形成支撑，市场对美联储收紧政策的预期有所延后。此外，全球疫苗接种进展和变异病毒株的出现对市场情绪产生显著影响，导致资金流向避险资产。

主要观点

1. 市场回顾

• 黄金与白银价格：伦敦金下跌60.30美元至1800.80美元/盎司，伦敦银下跌1.16美元至23.63美元/盎司，分别下跌3.24%和4.66%。
• ETF持仓：黄金ETF持仓量继续增长，为5月底以来最长增幅；白银ETF持仓近三周出现两周增加。
• 投机资金：黄金和白银投机资金快速流出，导致价格短期承压，但周后期流出趋缓。
• 市场情绪：VIX波动率指数大幅攀升，显示市场风险偏好回落，避险情绪升温。

2. 利率与汇率

• 实际利率：美国实际利率小幅上升，对黄金形成压力。
• 利差变化：美国对德、日利差反弹，对英利差回落，整体对美元支撑增强。
• 经济意外指数：美欧花旗经济意外指数差值震荡回落，美元支撑减弱。
• 美债利差：受变异病毒消息影响，长债利率明显走低，带动长短利差下行。

3. 疫情与疫苗接种

• 疫情发展：南非新型变异病毒株引发市场恐慌，欧洲疫情继续蔓延。
• 疫苗接种：除美国外，主要国家疫苗接种速率明显提升，对市场情绪有所缓解。
• 流动性压力：TED利差连续五周反弹，银行间市场流动性压力总体仍维持偏低水平。

4. 宏观经济数据

• 就业数据：美国初请失业金人数降至19.9万人，为五十余年最低水平，显示就业市场平稳复苏。
• 制造业PMI：美国11月Markit制造业PMI初值59.1，环比上月回升，但供应链问题仍影响经济。
• 通胀数据：美国10月核心PCE物价指数年率升至4.1%，为30年以来最高，远高于美联储目标。

5. 资金情绪

• ETF持仓：黄金投资需求连续三周扩张，白银ETF持仓亦出现两周增加。
• 投机资金：黄金和白银投机资金大幅流出，但周后期流出趋缓，显示反弹结束。

6. 库存、溢价与比价

• 库存比：纽期银金库存比连续三周回落，显示市场对黄金的需求增加。
• 溢价变化：人民币对美元贬值，国内黄金与白银溢价走强，买盘回暖。
• 比价走势：伦敦金银比连续两周回升，金油比连续五周回升，显示黄金相对强势。

关键信息

技术分析

• 黄金：中线支撑1673，中期阻力1923，短期支撑1759，短期阻力1807，牛熊线1524。
• 白银：中线支撑21.42，中期阻力28.43，短期支撑22.94，短期阻力23.48，牛熊线26.10。

下周重要财经事件

• 11月30日：美联储主席鲍威尔讲话。
• 12月1日：美国11月ISM制造业PMI、ADP就业人数。
• 12月2日：美国初请失业金人数、美联储褐皮书。
• 12月3日：美国11月非农数据及失业率。

后市展望

• 短期趋势：黄金价格短期承压，但避险情绪升温对其形成支撑，预计在1780-1807区间震荡。
• 策略建议：投资者可关注黄金的短期支撑位，逢低做多黄金或做多金银比价。
• 风险提示：变异病毒株和疫情发展仍为市场不确定性因素，需密切关注美联储政策动向及全球市场反应。

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