20191114-安信证券-家电行业2019年10月房地产开发投资和销售数据点评：竣工势头喜人，家电2020需求弹性起_4页_374kb

家电行业2020年需求弹性分析总结

核心内容

2019年10月房地产开发投资和销售数据公布，显示住宅竣工面积增速显著回升，为家电行业2020年的需求增长提供了积极信号。统计局数据显示，10月单月住宅竣工面积同比增长18.8%，环比提升17.7个百分点，创下2017年以来最大单月增幅，表明房地产竣工趋势正在恢复。

主要观点

• 竣工数据回暖：10月单月竣工面积增速明显提升，符合前期对竣工恢复趋势的预判。1-10月累计竣工增速为-5.5%，但考虑到上年基数较低，11月及12月竣工面积有望继续恢复，若保持9%的增速，2019年全年竣工面积可与上年持平。
• 对家电需求的影响：住宅竣工的恢复将逐步反映在家电销售数据上，滞后约两个季度。2019年H2竣工恢复，预计将在2020年H1带动装修类家电需求，如厨电和空调。
• 需求弹性测算：新房对厨电需求贡献约50%，对空调贡献30%~40%。若2020年地产竣工增速恢复至10%，将拉动厨电行业增长5个百分点、空调行业至少增长3个百分点，为业绩增长提供保障。
• 投资建议：整体来看，房地产销售端保持平稳，竣工好转将支撑家电需求。家电板块迎来估值修复机会，重点推荐格力电器、美的集团、青岛海尔、浙江美大、老板电器、创维数字，长线看好三花智控、华帝股份、苏泊尔。
• 风险提示：需关注资金收紧导致房地产下滑超预期，以及外贸环境恶化等潜在风险。

关键信息

• 房地产竣工趋势：10月单月住宅竣工面积同比增长18.8%，环比提升17.7个百分点。
• 行业影响：竣工恢复将对厨电、空调等家电行业产生需求弹性，预计2020年H1将有所体现。
• 投资建议：重点推荐格力电器、美的集团、青岛海尔、浙江美大、老板电器、创维数字；长线看好三花智控、华帝股份、苏泊尔。
• 投资评级：整体维持“领先大市-A”评级，预期未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。
• 风险评级：A（正常风险），未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动。

相关数据与图表

• 图1：10月单月商品住宅销售面积同比增长4.4%。
• 图2：房地产竣工增速数据。
• 图3：10月新开工反弹数据。

分析师信息

• 张立聪：分析师，执业证书编号S1450517070005，联系方式：zhanglc@essence.com.cn
• 王修宝：分析师，执业证书编号S1450517090003，联系方式：wangxb1@essence.com.cn

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