20251107-华泰期货-氯碱日报_PVC社会库存小幅累库_12页_2mb

氯碱市场日报总结 (2025-11-07)

市场概览

• PVC市场呈现单边震荡偏弱态势，供应恢复、需求采购情绪一般、库存累库及政策不确定性共同影响走势。
• 烧碱市场现货价格相对稳定，局部小幅上涨，供应端检修恢复与产能投放并存，需求受氧化铝企业环境限产等因素影响。

PVC市场分析

1. 价格与基差：
   • PVC主力期货收盘价4630元/吨，小幅下跌。华东、华南现货价格分别为4570元/吨、4620元/吨，较昨日均有小幅下跌。
   • 基差方面，华东基差-60元/吨，华南基差-10元/吨。
2. 供需动态：
   • 供应端：本周检修装置逐步恢复，后续新增产能（如渤化、甘肃耀望、浙江嘉化）逐步量产，供应充裕格局持续。
   • 需求端：下游整体开工率提升，但采购情绪一般，出口以价换量，印度反倾销税即将落地及反倾销调查增加出口压力。
   • 库存：社会库存小幅累库至54.5万吨，处于高位，盘面仓单对期货价格形成压制。
3. 利润分析：
   • PVC电石法生产毛利亏损扩大至-763元/吨，乙烯法亏损-545元/吨；出口利润转正至4.0美元/吨。
4. 产业观点：供需关系偏弱，需关注反内卷政策及房地产相关政策落地情况。

烧碱市场分析

1. 价格与基差：
   • 烧碱SH主力合约收盘价2343元/吨，山东32%液碱现货报价800元/吨，50%液碱报价1250元/吨，价格稳定。
2. 供需动态：
   • 供应端：新增检修装置与提负并存，开工率有所回升，关注唐山三友产能投放。氯碱综合利润区域差异明显（山东、西北、新疆）。
   • 需求端：山东氧化铝订单稳定但价格下降，因限产影响开工率略降；非铝行业需求为主。全国液碱库存本周小幅下降。
   • 电价与价格：山东11月电价上调，装置检修对液氯价格上涨形成支撑；烧碱利润亦处于偏低水平。
3. 宏观风险：氧化铝投产预期对烧碱需求形成潜在支撑，需关注新增产能的实际采购进展。

总体结论

• 尽管近期价格在供应端因素支撑下趋于稳定甚至小幅上涨，但供需两弱及成本支撑力度不足的局面依然存在，建议短期以区间震荡看待，长期需密切关注政策面指引和产能释放节奏。

风险提示（仅摘要）

• PVC：出口政策、装置动态、宏观政策；
• 烧碱：电石与液氯价格波动、装置检修、氧化铝投产、下游囤货行情。