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PVC节后累库总结

核心内容

本报告分析了PVC及烧碱市场节后的情况，包括价格走势、库存变化、开工率、利润水平以及市场策略与风险因素。整体来看，PVC和烧碱市场在节后呈现出一定的震荡态势，受供需格局、成本变化及政策影响较大。

PVC市场分析

价格与基差

• 期货价格：PVC主力收盘价为4948元/吨，较前一交易日上涨43元/吨。
• 现货价格：华东电石法报价4730元/吨，持平；华南电石法报价4830元/吨，下跌10元/吨。
• 基差：华东基差-218元/吨，下跌43元/吨；华南基差-118元/吨，下跌53元/吨。

库存与开工

• 厂内库存：50.5万吨，环比增加19.3万吨。
• 社会库存：61.5万吨，环比增加0.1万吨。
• 开工率：PVC整体开工率80.48%，环比上升1.86%；电石法开工率81.18%，环比上升0.40%；乙烯法开工率78.87%，环比上升5.18%。

利润情况

• 电石法生产毛利：-596元/吨，环比上升102元/吨。
• 乙烯法生产毛利：113元/吨，环比下降16元/吨。
• 出口利润：16.3美元/吨，环比下降0.4美元/吨。
• 电石利润：-98元/吨，环比下降165元/吨。
• 兰炭利润：仍陷亏损。

市场观点

• 节后PVC市场整体供需格局仍偏弱，但“抢出口”情绪支撑现货价格。
• 生态环境部推动无汞化转型，提升了市场对PVC远期成本的预期。
• 化工板块估值修复吸引资金关注，市场预期偏强。
• 节前库存压力不大，但节后社会库存累库，叠加下游复工节奏缓慢，短期供需仍偏弱。
• 随着下游复工及春检预期升温，市场有望逐步改善，需关注库存变动、下游复工及宏观政策变化。

市场策略

• 单边策略：短期震荡。
• 跨期策略：V05-09逢低正套。
• 跨品种策略：无。

风险提示

• 宏观政策扰动。
• 装置检修动态。

烧碱市场分析

价格与基差

• 期货价格：SH主力收盘价1970元/吨，下跌45元/吨。
• 现货价格：山东32%液碱报价618元/吨，上涨13元/吨；山东50%液碱报价1000元/吨，持平。
• 基差：山东32%液碱基差-39元/吨，上涨95元/吨；山东50%液碱基差-39元/吨，上涨95元/吨。

库存与开工

• 液碱工厂库存：44.29万吨，环比持平。
• 片碱工厂库存：3.94万吨，环比上升1.16万吨。
• 烧碱开工率：85.60%，环比下降2.00%。

下游开工

• 氧化铝开工率：83.18%，环比下降0.28%。
• 印染华东开工率：0.00%，环比持平。
• 粘胶短纤开工率：88.43%，环比上升0.15%。

利润情况

• 山东烧碱单品种利润：915元/吨，环比上升41元/吨。
• 山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）：113.5元/吨，环比上升200.6元/吨。
• 山东氯碱综合利润（1吨PVC）：-238.46元/吨，环比上升271.63元/吨。
• 西北氯碱综合利润（1吨烧碱+1吨PVC）：740.29元/吨，环比持平。

市场观点

• 节后部分贸易商及下游刚需补库，烧碱现货价格小幅提涨。
• 节中液氯补贴减少，成本支撑减弱。
• 部分企业降负，供应量小幅下降。
• 节前低价带动备货情绪，山东、江苏库存去库。
• 需求端接货情绪一般，氧化铝厂部分检修，开工下降。
• 出口订单节前小幅好转。
• 仓单对盘面有压制，但随着节后下游复工及补库需求释放，采购情绪有望改善。

市场策略

• 单边策略：短期震荡，关注下游采购情绪。
• 跨期策略：SH04-05逢低正套。
• 跨品种策略：无。

风险提示

• 液氯价格波动。
• 装置检修动态。
• 下游囤货节奏。

图表与数据来源

• 图表内容涵盖PVC及烧碱的价格、基差、利润、库存、开工率等关键指标。
• 数据来源为隆众资讯及华泰期货研究院。

本期分析研究员

• 梁宗泰：从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616
• 陈莉：从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421

联系人

• 杨露露：从业资格号F03128371
• 刘启展：从业资格号F03140168
• 梁琦：从业资格号F03148380

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