20251128-华泰期货-氯碱日报_PVC开工小幅提升_社会库存累库_12页_2mb

氯碱日报 2025-11-28 总结

PVC 部分

• 价格与基差：PVC主力期货收盘价4517元/吨，上涨28元；华东基差-57元/吨，下跌18元；华南基差-27元/吨，下跌28元。现货方面，华东电石法报价4460元/吨，上涨10元；华南电石法报价4490元/吨，持平。
• 库存与开工：PVC厂内库存31.5万吨，下降0.7万吨；社会库存52.8万吨，上升0.1万吨。整体开工率78.85%，上升1.37%；电石法开工率82.21%，上涨2.06%；乙烯法开工率71.12%，下降0.19%。
• 利润分析：PVC电石法生产毛利-848元/吨，下降28元；乙烯法生产毛利-516元/吨，下降25元；出口利润-3.4美元/吨，下降8.8美元。
• 市场动态：PVC市场呈窄幅震荡，受宏观情绪提振。供应充裕，无新增检修，但有减产考虑。下游订单减少，采购一般；出口订单环比增加，但存在反倾销风险。
• 展望与风险：供需偏弱，关注装置检修和宏观影响。期货仓单高位压制价格，进口利润负，出口不确定性。

烧碱部分

• 价格与基差：烧碱主力期货SH收盘价2238元/吨，上涨9元；山东32%液碱基差106元/吨，下跌40元。现货价格：山东32%液碱报价750元/吨，下降10元；50%液碱报价1230元/吨，持平。
• 库存与开工：液碱工厂库存46.98万吨，上升4.22万吨；片碱工厂库存3.27万吨，上升0.18万吨。烧碱整体开工率85%，略有上升。
• 利润分析：山东烧碱单品种利润1348元/吨，下降31元；氯碱综合利润682.3元/吨，下降71.3元；其他利润指标显示水平偏低。
• 市场需求：氧化铝开工率小幅上升，但山东氧化铝需求弱化，价格下调；非铝需求以刚需为主。烧碱供应增加，库存累计。
• 展望与风险：价格区间震荡，成本支撑依然存在。山东电价上调影响氯碱利润，氧化铝投产可能支撑需求。风险包括液氯价格波动、装置检修、氧化铝投产节奏和下游需求变化。

策略建议

• PVC：单边观望窄幅震荡；跨期和跨品种无操作。
• 烧碱：单边区间震荡；推荐逢低正套，跨期无建议。

风险要点

• PVC：装置检修更新、宏观政策变化。
• 烧碱：液氯价波动、装置动向、氧化铝投产、下游采购节奏。