20251219-华泰期货-氯碱日报_PVC社会库存小幅去化_12页_2mb

PVC社会库存小幅去化总结

核心内容

本报告主要分析了2025年PVC与烧碱市场的运行情况，包括价格走势、库存变化、开工率、生产利润及出口情况等，同时提供了市场策略与风险提示。

主要观点

PVC市场分析

• 价格走势：PVC期货价格反弹，主力收盘价为4708元/吨，上涨285元/吨。华东与华南现货价格分别上涨20元/吨和10元/吨，但现货涨价后成交清淡。
• 库存变化：PVC社会库存小幅去化至51.7万吨，但仍处于高位；厂内库存为34.4万吨，环比上升1.8万吨。
• 开工率：PVC整体开工率为76.12%，环比下降2.27%；电石法开工率77.01%，环比下降2.12%；乙烯法开工率74.06%，环比下降2.61%。
• 生产利润：PVC电石法与乙烯法生产毛利均处于亏损状态，分别为-1102元/吨和-520元/吨；出口利润为-6.7美元/吨，环比下降3.6美元/吨。
• 供需情况：下游订单量下降，管材稳定，薄膜、型材需求减弱。供应端仍充足，新增装置已全部投产。整体供需边际有所改善，但市场仍偏弱。
• 市场情绪：PVC期货仓单高位，套保压力持续，对价格形成压制。国际价格下跌，国内出口利润缩减，但出口订单以价换量有所增强。

烧碱市场分析

• 价格走势：烧碱期货价格反弹，SH主力收盘价为2199元/吨，上涨56元/吨。山东32%与50%液碱现货价格稳定。
• 库存变化：液碱工厂库存上升至46.47万吨，片碱库存略有增加。
• 开工率：烧碱整体开工率84.50%，环比下降1.70%；非铝需求转弱，但低价接单有所好转。
• 生产利润：山东烧碱单品种利润为1229元/吨；氯碱综合利润（1吨烧碱+0.8吨液氯）为665元/吨；氯碱综合利润（1吨烧碱+1吨PVC）为-406.96元/吨，而西北氯碱综合利润为330.39元/吨。
• 下游需求：氧化铝开工率稳定，印染华东开工率下降，粘胶短纤开工率维持高位。山东发河北量增加，广西新增氧化铝厂招标进行中。
• 市场情绪：烧碱价格低位，成交有所好转，库存压力部分缓解。液氯价格仍为正值，未对氯碱利润造成拖累。

关键信息

PVC市场关键数据

• 期货价格：主力收盘价4708元/吨（+285）
• 华东基差：-278元/吨（-265）
• 华南基差：-268元/吨（-275）
• 华东现货价格：4430元/吨（+20）
• 华南现货价格：4440元/吨（+10）
• PVC电石法毛利：-1102元/吨（-83）
• PVC乙烯法毛利：-520元/吨（-48）
• 出口利润：-6.7美元/吨（-3.6）
• 社会库存：51.7万吨（-1.2）
• 厂内库存：34.4万吨（+1.8）
• PVC开工率：76.12%（-2.27%）
• 电石法开工率：77.01%（-2.12%）
• 乙烯法开工率：74.06%（-2.61%）

烧碱市场关键数据

• SH期货收盘价：2199元/吨（+56）
• 山东32%液碱基差：51元/吨（-56）
• 山东32%液碱现货报价：720元/吨（+0）
• 山东50%液碱现货报价：1140元/吨（+0）
• 山东烧碱单品种利润：1229元/吨（+0）
• 山东氯碱综合利润（1吨烧碱+0.8吨液氯）：665元/吨（+0）
• 山东氯碱综合利润（1吨烧碱+1吨PVC）：-406.96元/吨（+75）
• 西北氯碱综合利润（1吨烧碱+1吨PVC）：330.39元/吨（+20）
• 液碱工厂库存：46.47万吨（+0.76）
• 片碱工厂库存：3.51万吨（+0.06）
• 烧碱开工率：84.50%（-1.70%）
• 氧化铝开工率：86.11%（-0.09%）
• 印染华东开工率：62.06%（-0.68%）
• 粘胶短纤开工率：89.62%（+0）

市场策略

• PVC：
  • 单边：震荡
  • 跨期：观望
  • 跨品种：无
• 烧碱：
  • 单边：震荡
  • 跨期：观望
  • 跨品种：无

风险提示

• PVC：
  • 装置检修动态
  • 宏观政策影响
• 烧碱：
  • 液氯价格波动
  • 装置检修动态
  • 氧化铝投产节奏
  • 下游囤货节奏

图表说明

本报告附有38张图表，涵盖PVC与烧碱的价格、基差、库存、开工率、利润等关键指标，数据来源包括隆众资讯和华泰期货研究院。

本期分析研究员

• 梁宗泰：从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616
• 陈莉：从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421

联系人信息

• 杨露露：从业资格号F03128371
• 刘启展：从业资格号F03140168
• 梁琦：从业资格号F03148380

公司信息

• 公司名称：华泰期货有限公司
• 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房
• 客服热线：400-628-0888
• 官方网址：www.htfc.com
• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

免责声明

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