20220515-光大证券-建材_建筑及基建公募REITs周报（5月7日-5月13日）_社融数据不及预期_稳增长_将是未来数个季度最确定方向_19页_1mb

行业研究总结

核心内容

本报告分析了建材、建筑及基建公募REITs行业的近期表现与趋势，主要关注点包括社融数据不及预期对“稳增长”政策的影响、房贷利率调整对地产周期的潜在支持、部分建筑央企经营数据的亮眼表现以及行业内的高频数据跟踪。

主要观点

1. “稳增长”政策力度有望进一步加强

• 4月新增社会融资9102亿元，同比少增9468亿元，低于市场预期，表明实体融资需求偏弱。
• 央行强调将“稳增长”置于更加突出位置，政策工具将加速落地。
• 国常会首次明确鼓励通过发行REITs盘活存量基建资产，以降低政府债务风险。
• 建议关注建筑央企、地方国企、设计单位以及建材行业的水泥、管网等企业。

2. 房贷利率调整，期待地产周期回升

• 4月住房贷款减少605亿元，同比少增4022亿元，显示地产下行压力较大。
• 央行宣布首套房贷利率可较LPR减20基点，预期对地产需求提供支撑。
• 建议关注浮法玻璃及消费建材龙头企业，如旗滨集团、东方雨虹、北新建材、伟星新材等，特别是地产销售回暖后可能迎来估值修复。

3. 建筑央企表现亮眼，龙头Alpha逻辑显现

• 中国建筑、中国化学等建筑央企4月经营数据优于预期，显示其抗压能力强。
• 中国建筑4月新签订单同增44%，拿地力度加大，地产业务底部扩张值得期待。
• 中国化学1-4月订单及收入同增77%和39%，验证建筑央企的经营韧性。

关键信息

本周市场表现

• 中信建材指数上涨2.36%，其中其他结构材料涨幅最大（+8.72%），其他装饰材料涨幅最小（+0.06%）。
• 中信建筑指数上涨4.80%，园林工程板块涨幅最大（+17.53%），房建建设板块涨幅最小（+1.07%）。
• 基建公募REITs板块平均涨幅为+0.63%，普洛斯涨幅最大（+3.41%），首创水务跌幅最大（-1.21%）。

高频数据跟踪

水泥行业

• 全国PO42.5水泥均价为503元/吨，环比下降0.74%。
• 出货率为59.60%，环比下降4.47%。
• 库容比为69.38%，环比上升0.88%。
• 各区域水泥价格呈现分化，西南地区价格略有上升，其他地区普遍下降。

玻璃行业

• 玻璃现货价格1956元/吨，环比下降0.36%。
• 玻璃期货主力合约价格1776元/吨，环比下降5.43%。
• 全国浮法玻璃在产产能为10.27亿重箱/年，环比微降0.06%。
• 重点监测省份玻璃企业库存环比上升1.02%。
• 光伏玻璃价格环比上升，3.2mm镀膜平均价28.5元/平米，2mm镀膜平均价22.0元/平米。

玻纤行业

• 泰山玻纤缠绕直接纱价格6350元/吨，环比持平。
• G75电子纱价格8850元/吨，环比上升1.14%。

碳纤维行业

• 市场均价为186.25元/千克，环比持平。
• 产量为696.93吨，环比上升0.30%。
• 开工率为66.25%，环比上升0.39%。
• 库存量为11吨，环比下降8.33%。
• 毛利率为30.92%，环比持平。

原燃材料价格变动

• 动力煤价格735元/吨，环比持平。
• LNG出厂价格指数7593元/吨，环比下降2.42%。
• 重质纯碱价格2800元/吨，环比持平。
• SBS改性沥青价格5200元/吨，环比上升0.97%。
• PVC价格8690元/吨，环比下降0.69%。
• 废纸价格2488元/吨，环比上升0.08%。
• HDPE价格9850元/吨，环比持平。
• PP-R市场价10000元/吨，环比上升1.52%。
• 丙烯酸乳液价格14800元/吨，环比上升2.07%。
• 钛白粉价格20950元/吨，环比下降0.40%。

投资建议

建材板块

• 周期品方向：浮法玻璃为最优选择，推荐旗滨集团、金晶科技等。
• 基建方向：关注水泥及部分管道企业弹性，推荐华新水泥、海螺水泥、东宏股份等。
• 消费建材：战略性布局时点已至，推荐东方雨虹、北新建材、伟星新材、坚朗五金等。
• 新材料方向：持续推荐鲁阳节能。

建筑板块

• 设备租赁赛道：推荐华铁应急、志特新材等。
• 基建公募REITs：关注中国交建、中国中铁等央企。
• 保障房趋势：推荐华阳国际、鸿路钢构、亚厦股份等。
• 绿色建筑：推荐鲁阳节能、旗滨集团、南玻A、玉马遮阳等。
• 部分低估值地方国企：推荐山东路桥、陕西建工、设研院等。

建筑建材优选组合

• 华铁应急（15XPE，看好设备租赁赛道）
• 中国交建（0.6XPB，存量运营资产价值重估）
• 中国建筑（0.6XPB，看好地产业务逆势改善）
• 鲁阳节能（16XPE，减排趋势下，陶纤龙头量价齐升）
• 旗滨集团（7XPE，浮法玻璃业绩弹性、光伏玻璃带来估值弹性）
• 东方雨虹（21XPE，房地产政策边际放松，地产销售回暖后公司或迎来估值修复）

风险分析

• 基建投资不及预期
• 地产投资大幅下滑
• 原燃料价格上涨
• 疫情反复

估值方法的局限性

• 本报告所采用的估值方法及模型存在局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

• 本报告由光大证券股份有限公司研究所编写，基于合法合规信息，独立、客观地出具。
• 研究人员报酬与报告内容无直接关联。

法律主体声明

• 本报告由光大证券股份有限公司制作，具有证券投资咨询业务资格。
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