2021-11-10-第一创业-10月PPI和CPI同比之差达到历史极限_9页_1mb

报告摘要

10月PPI与CPI同比之差达历史极限总结

核心内容

2021年10月，国家统计局数据显示，CPI同比上涨 1.5%，创年内新高，而PPI同比上涨 13.5%，PPI与CPI同比之差达到 12%，为历史最高水平。这一差异主要由食品和能源价格推动，同时PPI产业链上下游价格分化加剧，尤其是上游采掘业价格大幅上涨，而铁矿石价格下跌。

主要观点

CPI上涨动力主要来自食品和能源：
- 10月CPI环比上涨 0.7%，其中食品价格环比上涨 1.7%，贡献了CPI上涨的主要部分。
- 鲜菜价格上涨 16.6%，影响CPI上涨约 0.34个百分点，主要受北方蔬菜产区因恶劣天气导致供应紧张影响。
- 鲜果价格上涨 2.9%，水产品、蛋类和禽肉类价格分别下降 2.3%、1.9% 和 1.3%，对CPI形成部分拖累。
- 非食品价格环比上涨 0.4%，其中服务类价格保持稳定，核心CPI同比上涨 1.3%，涨幅有限。
PPI分化加剧，上游价格涨幅显著：
- PPI同比上涨 13.5%，环比上涨 2.6%，其中生产资料价格同比上涨 17.9%，生活资料同比上涨 0.6%。
- 上游采掘业价格同比上涨 66.5%，环比上涨 12.1%，其中煤炭开采和洗选业环比上涨 20.1%，成为PPI上涨的主力。
- 铁矿石价格环比下跌 8.9%，成为上游价格分化的重要体现。
PPI与CPI背离达到极限，11月将明显收窄：
- 动力煤价格在10月下旬大幅下跌，导致PPI同比涨幅回落，而生猪价格上涨则将在11月CPI中体现。
- CPI和PPI统计数据截止至上月25日，因此动力煤价格下跌和生猪价格上涨的影响被延后，造成10月PPI与CPI之差达到历史高点。
- 11月随着动力煤价格下跌和生猪价格影响的释放，PPI与CPI之差将明显收窄。

关键信息

10月CPI同比上涨1.5%，环比上涨0.7%，食品价格是主要推动力。
10月PPI同比上涨13.5%，环比上涨2.6%，生产资料价格涨幅显著。
PPI与CPI之差达12%，为历史最高水平，主要受食品、能源价格波动影响。
动力煤价格下跌：10月动力煤现货价格下跌 11.99%，期货价格下跌 23.34%，影响PPI走势。
生猪价格大幅上涨：10月生猪价格上涨 41.84%，对CPI产生显著影响。
PPI产业链分化：
- 上游：煤炭价格大幅上涨，铁矿石价格下跌。
- 中游：原材料价格环比上涨 4.4%，涨幅扩大。
- 下游：涨幅有限，仅上涨 1.8%。

行业与商品价格走势

下跌品种：
- 动力煤（-11.99%）、PVC（-18.17%）、玻璃（-15.66%）、硅铁（-15.31%）、针叶木浆（-14.68%）、铝（-11.02%）、螺纹钢（-10.27%）等。
上涨品种：
- 生猪（+41.84%）、燃料油（+22.54%）、液化气（+13.59%）、皮棉（+17.75%）、涤纶短纤（+12.10%）、玉米淀粉（+11.21%）、大豆油（+5.52%）等。