20210805-东吴证券-7月经济数据前瞻月报_CPI_PPI同比涨幅缩窄_消费_投资同比增速降低_27页_1mb

2021年7月经济数据前瞻月报总结

核心内容概述

本报告对2021年7月的宏观经济数据进行了预测分析，涵盖总量经济、对外贸易、物价指数及货币市场等方面。整体来看，7月经济延续复苏态势，但增速放缓，部分数据如CPI、PPI及消费、投资增速均出现不同程度的缩窄。同时，报告也对相关经济风险进行了提示。

主要观点

1. 总量经济

• 固定资产投资：预计同比增速为10.5%，较6月有所回落。其中，制造业投资增速预计为15.0%，房地产投资预计为10.0%，基建投资预计为5.0%。
• 消费：受疫情反复及房地产调控影响，消费修复动能减弱，预计社零同比增速为11.0%，较6月小幅回落。
• 工业增加值：预计同比增速为7.7%，虽维持偏强，但涨幅收窄，主要受基数效应和外部需求收缩影响。

2. 对外贸易

• 出口：预计同比增速为16.1%，受主要发达国家PMI景气及疫苗接种影响，出口延续高增长，但受2020年同期基数影响，增速有所放缓。
• 进口：预计同比增速为29.3%，受益于国内外经济修复和企业补库需求，进口保持高位。

3. 物价指数

• CPI：预计同比涨幅为0.7%，食品项中猪肉价格低位震荡，蔬菜价格微涨，水果价格下跌；非食品项中，原油和成品油价格高位震荡，大宗商品价格微幅反弹，但政策调控下未来或将保持稳定。
• PPI：预计同比涨幅为8.4%，受OPEC+扩产及基数效应影响，PPI涨幅出现回落，但原油价格仍维持高位，大宗商品价格趋于稳定。

4. 货币市场

• 新增人民币贷款：预计为1.10万亿元，企业中长期贷款需求旺盛，央行降准释放货币政策不会立即收紧的信号。
• 社会融资规模：预计新增1.20万亿元，地方政府债加速发行对社融形成支撑。
• M1和M2：预计M1同比增速为6.0%，M2同比增速为8.3%，两者走势出现背离，反映经济活动放缓。

关键信息汇总

固定资产投资

• 制造业：受疫情反复影响，增速预计为15.0%，较6月有所回落。
• 房地产：调控政策持续高压，预计增速为10.0%，较6月进一步下降。
• 基建：政府专项债发行加速，但政治局会议表述保守，预计增速为5.0%。

消费

• 社零：预计同比增速为11.0%，受疫情和房地产降温影响，消费修复减弱。
• 主要消费分项：汽车、家电、家具、建材等受房地产销售影响，增速同步走弱。

工业增加值

• 制造业PMI：降至2020年3月以来的最低点，反映制造业修复受限。
• 工业增加值：预计同比增速为7.7%，受基数回升和外部需求收缩影响。

对外贸易

• 出口：主要发达国家PMI景气，出口维持高增长，但同比增速缩窄。
• 进口：海外供应能力恢复，企业补库需求增加，进口保持高位。

物价指数

• CPI：预计同比涨幅为0.7%，食品项影响较小，非食品项维持高位震荡。
• PPI：预计同比涨幅为8.4%，受OPEC+扩产及基数效应影响，涨幅回落。

货币部分

• 新增人民币贷款：预计为1.10万亿元，企业中长期贷款需求旺盛。
• 社会融资规模：预计新增1.20万亿元，地方政府债加速发行提供支撑。
• M1和M2：M1同比增速预计为6.0%，M2同比增速预计为8.3%，两者走势背离。

风险提示

1. Delta变异株影响：国内外疫情反复，可能对经济修复进度造成超预期影响。
2. 全球再通胀风险：原油价格高位震荡，可能引发大宗商品价格波动，影响通胀预期。
3. 宏观政策调整：疫情可能促使宏观政策出现转向，影响市场预期和资金面状况。