20180425-第一创业-国外通胀压力高于国内_4月CPI同比预计上涨1.9__9页_282kb

宏观经济物价研究报告总结

核心内容

本报告分析了2018年4月中国和美国的物价走势，重点探讨了CPI和PPI的同比与环比变化，并指出国外（尤其是美国）的通胀压力高于国内。报告基于公开数据和市场分析，对未来的物价趋势进行了预测。

主要观点

CPI同比与环比变化

• 4月CPI同比上涨1.9%，环比下降0.1%。
• 食品价格同比上涨1.3%，对CPI贡献0.3个百分点。食品价格下跌主要受蔬菜（-14.8%）和猪肉（-8.4%）价格拖累。
• 非食品价格同比上涨2.1%，对CPI贡献1.6个百分点。非食品价格的上涨主要来源于交通通讯类（+0.5%）、娱乐教育类（+0.4%）、衣着类（+0.4%）和医疗保健类（+0.3%）。
• 3月CPI同比为2.1%，环比下降1.1%，其中食品价格环比下降4.2%，非食品价格环比下降0.4%。

PPI同比与环比变化

• 4月PPI同比上涨3.6%，环比上涨0.1%。
• 钢铁、水泥和成品油价格有所上涨，煤炭价格下跌。
• 4月PPI同比涨幅较3月的3.1%有所回升，主要由于部分工业品价格的上涨。

关键信息

国内外物价走势差异

• 国外通胀压力高于国内，主要由于：
  1. CPI构成权重不同：中国CPI第一大权重是食品，其中猪肉占比最高；美国CPI第一大权重是住房，其中房租占比最高。
  2. 国际原油价格上涨的影响：美国交通类在CPI中权重为17%，而中国交通和通讯加起来仅为11.5%，因此油价上涨对美国CPI的影响更大。
  3. 基本金属原材料的国内外价差：美国对俄铝实施制裁后，国际铝价大幅上涨，而国内铝价涨幅较小，国内外铝价价差收窄，沪伦铝比创多年新低。同时，市场猜测俄罗斯镍生产商Norilsk可能被纳入制裁名单，导致镍价上涨。

物价走势预测

• CPI同比预测：2018年4月CPI同比上涨1.9%，其中食品价格同比上涨1.3%，非食品价格同比上涨2.1%。
• PPI同比预测：2018年4月PPI同比上涨3.6%，环比上涨0.1%。

物价指数分析

农产品价格走势

• 农业部数据显示，2018年2-4月农产品批发价格200指数和“菜篮子”产品批发价格200指数持续下跌，4月基本处于低位。
• 截至2018年4月23日，农产品批发价格200指数较3月平均值下跌2.6%，“菜篮子”产品批发价格200指数下跌3.1%。

食品价格变动

• 商务部监测的12类食品中，3类上涨，9类下跌。
• 猪肉价格跌幅最大，达8.3%；蛋类价格跌幅接近5.4%；蔬菜价格跌幅接近4.7%；水产品价格跌幅接近1.9%。
• 上涨的食品价格涨幅均未超过1%。

工业品价格变动

• 4月国内钢材价格综合指数比3月底回升2.9个百分点，环比上涨2.6%。
• 成品油价格每吨上涨55吨，达到7375元，比上月末上涨0.8%。
• 煤炭价格指数下跌1.6%，铁矿石价格上涨1.4%，化工产品价格上涨0.4%，水泥价格上涨0.9%，有色金属产品价格下跌0.4%。

投资评级

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