20250512-东方金诚-2025年4月物价数据点评_4月CPI继续低位运行_PPI同比降幅有所扩大_4页_294kb

2025年4月物价数据显示CPI同比继续低位运行，PPI同比降幅扩大。4月CPI同比下降0.1%，连续两个月保持负增长，与市场预期基本一致。主要因国际原油价格下跌传导至国内能源价格，抵消食品价格降幅收窄效应。扣除能源和食品后的核心CPI同比稳定在0.5%，显示基础物价水平未显著波动。4月食品价格上涨因素包括牛肉（+39%）、海水鱼（+26%）、薯类和鲜果（+47%/+22%）的季节性供给减少，但能源价格同比下降48%，其中汽油价格同比降104%，拉低CPI0.38个百分点。服务价格因节假日需求增加保持同比0.3%。预计5月CPI同比将降至-0.2%，但受促消费政策支撑，通胀压力可控。

PPI同比延续下降趋势，4月同比跌幅扩大至27%（环比-0.4%）。内外因素共同作用：国际原油、有色金属价格下跌受美国关税政策及OPEC+增产影响，国内需求偏弱叠加终端消费不足导致工业品价格下行。生产资料PPI同比降幅扩大至31%，生活资料PPI同比跌至-16%。重点行业表现：石油和天然气开采业PPI同比降142%（环比-31%），钢铁行业PPI同比降86%（环比-10%），煤炭开采业PPI同比降152%（环比-33%）。耐用消费品PPI同比降37%（环比-07%），拖累整体PPI表现。

5月政策预期显示央行等部门推出降息降准等金融支持措施，叠加后续财政促消费政策，或对物价形成支撑。但中美关税战仍可能对消费者信心和出口转内销带来下行压力。核心影响因素包括：长期楼市调整导致居民财富缩水抑制消费意愿，消费者信心指数降至87.5（低于100点中值），且居民可支配收入增速偏低；同时，去年四季度的促消费政策已对价格形成一定支撑，但需更大力度政策应对当前低迷态势。年内PPI走势将取决于房地产支持政策和出口形势变化，外部冲击与内部政策效果的相互作用决定物价走向。