20131118-华宝证券-信用债月报_收益率曲线不断上行_信用债供给压力增加_23页_3mb

报告摘要

信用债市场2013年10月月报总结

核心内容

2013年10月，信用债累计发行203只，规模2691.6亿元，到期2082.8亿元，净供给565.8亿元。本月信用债发行只数和规模较上月分别下降16%和9%，但企业债供给大幅增加，成为唯一上升的信用债类型。

主要观点

发行情况
- 企业债发行只数和规模分别上涨71%和126%，达到今年4月以来的最高值。
- 城投债发行75只，规模948.8亿元，分别较上月上涨14%和24%。
- 短融和中票的发行只数和规模均出现回落，净供给为负，表明市场对短期融资需求减弱。
发行利率变化
- 四个类型的信用债票面利率均较上月上升，公司债和企业债的平均票面利率分别上涨15%和达到年内高位。
- 地县级国企和中央国企的票面利差上升幅度最大，分别上涨34个BP和24个BP。
- 民营企业由于发行短融，整体平均利差下降。
信用债结构变化
- 企业债在信用债发行规模中占比上升至25%，成为主要融资方式之一。
- 短融仍是主要融资工具，占比达49.1%（发行只数）和49.1%（发行规模）。
市场流动性
- 10月央行公开市场操作实现货币净回笼404亿元，资金面较为紧张。
- 央行通过逆回购操作维持流动性，但市场利率仍呈上行趋势。
经济数据与政策影响
- 10月CPI同比上涨3.2%，经济回暖，但市场对CPI上行压力仍保持警惕。
- 政策支持企业债发行，如发改委下放预审权、支持棚户区改造融资，推动了企业债的供给增长。
债券评级变动
- 有6个发行人主体评级上调，主要集中在交通运输、房地产等行业。
- 有2个发行人主体评级下调，涉及黑色金属和多元金融行业。
担保与信用增信
- 12只信用债具有担保，其中抵押担保和不可撤销连带责任担保为主。
- 有担保债券的平均票面利率低于无担保债券，但利差存在波动。