20240829-国盛证券-渝农商行-601077.SH-息差降幅收窄_成本管控成效显著_5页_739kb

上半年，渝农商行（601077.SH）业绩优异，归母净利润同比增长53%，成本收入比降至25.2%，主要得益于息差降幅收窄、费用控制严格及投资收益增加。息差明年降至16.3%的历史低位，生息资产收益率、贷款收益率分别下降，但贷款在生息资产中的占比提升。费用方面，业务及管理费同比降幅达202%，员工成本下降超61%。资产质量整体稳定，不良率维持在11.9%，关注率上升至14.1%，但拨备覆盖率高达360%支撑风险缓释能力。

存款结构变化明显，定期存款占比较3月末增加6.3%至52.5%。投资建议方面，重庆双城经济圈政策利好信贷增长，维持“推荐买入”评级，预计2024年至2026年归母净利润分别为1156.9亿元、1228.5亿元、1314.3亿元，对应2024年P/B为0.47倍，股息率约5.9%。风险提示包括宏观经济下行、消费复苏不及预期及资产质量恶化。