20230410-国金证券-黄金珠宝行业研究_23Q1头部珠宝品牌门店市占率延续提升_疫情加速行业集中_16页_2mb

黄金珠宝行业研究总结

核心内容

23Q1行业趋势

• 行业集中度提升：23Q1大众点评珠宝门店数量环比下降5%，同比降幅扩大至21%，主要受疫情影响。但头部品牌门店市占率持续提升，老凤祥、周大福、周大生、老庙黄金、潮宏基市占率环比分别提升0.3PCT、0.2PCT、0.0PCT、0.1PCT、0.1PCT。
• 短期投资建议：关注一季度业绩靓丽和订货会数据催化的标的，如潮宏基、老凤祥、周大生等。
• 中长期趋势：国潮兴起带动悦己消费升级，行业焕发“第二春”，疫情加速行业集中度提升利好头部企业，推荐具备国潮趋势把握能力、设计升级和渠道管理优化的公司，如老凤祥、周大福、周大生、豫园股份、潮宏基等。

培育钻石行业动态

• 全球培育裸钻价格企稳：自2022年9月中旬以来全球培育裸钻批发价总体企稳，本周CVD裸钻除1~1.49克拉均价微跌0.9%外，其他分数段均价回升，HTHP裸钻1.5~1.99克拉均价略回升0.2%。
• 行业产能调整：河南HTHP产能局部出清，静待行业周期拐点。
• 中国黄金参与培育钻石：中国黄金布局全产业链，关注其业务落地带来的催化。

主要观点

黄金珠宝行业

• 市场回暖：23年4月2日至7日，黄金珠宝板块上涨2.82%，跑赢大盘1.03PCT。
• 头部品牌表现：老凤祥涨幅14.01%，萃华珠宝涨6.11%，爱迪尔和迪阿股份跌幅较大，分别为-16.67%和-4.53%。
• 行业复苏迹象：中国全面放开后，市场逐步恢复，珠宝商预期未来几个月被压抑的需求将释放。

培育钻石行业

• 价格波动：23年4月2日至7日，培育钻石板块下跌0.16%，跑输大盘2.85PCT。
• 市场预期：短期需求若跟不上供给，培育钻毛坯/裸钻价格可能再次波动。
• 产业链布局：推荐全产业链布局、全渠道开拓的公司，如中国黄金；上游关注周期拐点。

关键信息

价格跟踪

• 贵金属价格：23年4月3日至7日，黄金、白银、铂金价格分别上涨2.37%、5.09%、2.28%。
• 天然钻石价格：IDEX指数本周累计跌0.24%，降幅环比收窄；2023年3月IDEX指数累计环跌0.77%。成品钻价格指数在2023年3月末较2022年3月末下跌17.6%。
• 培育钻石价格：0.3ct裸钻价格指数上涨0.04%，1ct价格指数下跌2.6%。

行业数据

• 国内珠宝零售：23年2月国内珠宝零售额同比增长5.9%，22年12月同比下滑18.4%。
• 美国珠宝市场：23年1月美国珠宝全渠道零售额同比增长8.8%，22年12月成品钻进口额同比降9%。
• 钻石进口情况：23年2月国内钻石进口额6.47亿美元，同比增长4%；镶嵌类黄金首饰进口额同降8%。

行业动态

• 中国香港硬奢消费：2月硬奢消费同比增长128.6%，钟表、珠宝及名贵礼品零售额达50.05亿港元。
• 培育钻石大会：第二届中国国际培育钻石产业发展与创新大会将于5月在广州举办。
• 企业动态：菜百股份计划提高翠钻产品自营比例，谢瑞麟2023财年预计亏损，LVMH重启Gérald Genta，历峰集团推出数据共享平台Enquirus。
• 技术合作：亚马逊与戴比尔斯合作开发用于量子计算的人造钻石。

风险提示

黄金珠宝行业

• 终端零售不及预期：悦己需求增长受宏观环境影响可能波动。
• 疫情反复：疫情持续时间超预期可能影响销售表现。
• 加盟渠道拓展不及预期：品牌商以加盟模式拓展市场，若拓展不及预期可能影响利润增长。

培育钻石行业

• 价格波动：培育钻毛坯/裸钻价格可能因供需关系波动。
• 数据准确性：培育钻批发价跟踪数据可能无法准确反映实际成交价，印度进出口数据波动可能影响板块表现。

投资建议

• 黄金珠宝：短期关注业绩靓丽和订货会数据催化的公司，如潮宏基、老凤祥、周大生；中长期关注国潮趋势、设计能力提升和渠道管理优化的头部企业，如老凤祥、周大福、周大生、豫园股份、潮宏基。
• 培育钻石：关注全产业链布局、全渠道开拓的公司，如中国黄金；上游关注周期拐点。

上市公司公告

• 迪阿股份：董事韦庆兴辞职，新增两家自营门店。
• 周大生：通过黄金远期交易与黄金租赁组合业务议案。
• 明牌珠宝：控股股东增持计划完成。
• 金一文化：股东股份被冻结。
• 力量钻石：计划回购股份用于员工持股计划。
• 惠丰钻石：拟变更公司名称并修订公司章程。
• 豫园股份：完成工商变更登记。

行业评级说明

• 买入：预期未来3—6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期未来3—6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%—15%。
• 中性：预期未来3—6个月内该行业变动幅度相对大盘-5%—5%。
• 减持：预期未来3—6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。

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