20170501-中泰证券-医药板块2016年报2017一季报统计：紧抱龙头大白马，关注布局真成长_19页_1mb

医药生物行业2016年报与2017年一季报分析总结

核心内容

本报告分析了2016年年报和2017年一季报医药生物行业整体表现及重点公司情况。报告指出，医药行业正经历政策大变革，这对行业形成压力，但也为龙头企业带来增长机会。重点推荐的公司包括复星医药、华东医药、中国医药、瑞康医药、天士力、嘉事堂、鱼跃医疗等，建议投资者紧抱龙头大白马，关注布局真成长的企业。

主要观点

• 行业趋势：医药行业处于政策大变革时代，行业集中度提升，龙头公司增长更快，政策对行业整体形成压力，但有利于龙头企业。
• 业绩表现：2016年医药板块上市公司营收增长18.74%，利润总额增长19.80%，增速高于医药制造业整体增速。
• 重点板块：化学原料药、生物制药、医药商业、医疗服务表现较好，其中化学原料药增长最快；中药OTC表现最弱。
• 个股表现：重点推荐公司如复星医药、华东医药、中国医药、瑞康医药等在4月份表现优于医药指数，但部分公司如华东医药、瑞康医药出现小幅下跌。
• 投资建议：继续看好创新药物研发、高品质仿制药进口替代、医药流通集中度提升三大方向，建议关注迪安诊断、泰格医药等真成长企业。

关键信息

行业概况

• 上市公司总数：241家
• 行业总市值：3352949.15百万元
• 行业流通市值：2476628.87百万元

重点公司基本状况

2016年报分析

• 净利润增速：51家公司净利润增速在50%以上，58家公司增速在20%-50%，59家公司增速在0%-20%，30家公司增速在-20%-0%，37家公司增速低于-20%。
• 各子板块表现：
  • 化学原料药：营收增长15.32%，扣非净利润增长67.56%，表现最好。
  • 生物制药：营收增长17.73%，扣非净利润增长37.31%，增长最快。
  • 医药商业：营收增长20.98%，扣非净利润增长28.57%，增速高于行业。
  • 医疗服务：营收增长47.04%，扣非净利润增长21.69%，保持高增长。
  • 化学制剂：营收增长16.56%，扣非净利润增长12.57%，净利润增速低于营收增速。
  • 中药处方药和中药OTC：增速最慢，分别增长10.28%和12.04%，扣非净利润增长4.83%和6.41%。
  • 医疗器械：营收增长16.93%，扣非净利润增长6.88%，增速一般。

2017年一季报分析

• 净利润增速：33家公司净利润增速在50%以上，70家公司增速在20%-50%，78家公司增速在0%-20%，24家公司增速在-20%-0%，30家公司增速低于-20%。
• 各子板块表现：
  • 化学制剂：营收增长17.24%，归母净利润增长18.24%，利润增速加快。
  • 医药商业：营收增长20.98%，归母净利润增长28.57%，增速高于行业。
  • 医疗服务：营收增长48.45%，归母净利润增长62.07%，保持高增长。
  • 中药OTC：营收增长5.01%，归母净利润增长7.91%，增速最低。
  • 医疗器械：营收增长22.32%，归母净利润增长16.39%，行业增长有所改善。
  • 生物制药：营收增长10.18%，归母净利润增长15.23%，增长较慢。

市场动态

• 4月表现：医药生物行业下跌2.08%，跑输沪深300指数约5.3%。
• 估值情况：目前医药板块估值30倍PE，低于历史平均水平38倍PE，相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为37%。

风险提示

• 政策风险：行业处在招标政策密集扰动期，分级诊疗、医生多点执业、远程医疗等政策的放开具备不确定性。
• 药品质量问题：药品的安全质量问题是选择和跟踪上市公司的重点风险之一。

重点推荐

• 5月重点推荐：复星医药、华东医药、中国医药、瑞康医药、天士力、嘉事堂、鱼跃医疗。
• 4月重点推荐：复星医药、华东医药、中国医药、瑞康医药、天士力、嘉事堂、鱼跃医疗等，平均涨幅0.61%，跑赢医药指数2.69个百分点。

结论

医药生物行业在政策变革背景下，整体呈现增长趋势，尤其在化学原料药、生物制药、医药商业和医疗服务等板块表现突出。建议投资者关注龙头大白马企业，同时关注具备真成长潜力的公司。风险方面需警惕政策变动和药品质量问题。