20170501-西南证券-医药行业2016年年报及2017年一季报总结：强者恒强、优选龙头_47页_3mb

报告摘要

医药行业分析报告总结

核心内容

本报告分析了2016年及2017年第一季度医药行业及主要细分领域的发展情况，认为医药行业已进入新周期，强者恒强，优选龙头。通过分析222家医药上市公司，发现行业市场份额显著向龙头企业集中，同时行业集中度提升，研发投入增加，创新成为推动增长的重要因素。

主要观点

医药行业整体表现：
2016年及2017Q1，医药行业收入增速分别为18.4%和18.2%，归母净利润增速分别为20.0%和7.8%。相比同期医药工业数据，上市公司表现更为突出，显示出行业集中度提升的趋势。
细分领域表现：
- 医疗服务：收入和利润增速均领先，2016年收入增速37.09%，利润增速58.24%。2017Q1收入增速31.42%，利润增速-69.54%，但整体仍维持高增长趋势。
- 血液制品：受益于量价齐升，收入和利润增速表现较好。
- 医药流通：受益于两票制推行，收入和利润增速显著提升，2016年收入增速21.11%，利润增速23.84%；2017Q1收入增速18.64%，利润增速32.54%。
- 化药制剂：产品结构优化提升盈利能力，收入和利润增速分别为17.03%和16.59%（2016A），17.74%和14.25%（2017Q1）。
- 化药原料药：普遍提价带动新的增长周期，收入和利润增速分别为12.4%和67.8%（2016A），19.2%和26.96%（2017Q1）。
- 中药：行业分化明显，品牌中药表现优于行业平均水平，收入和利润增速分别为12.1%和10.9%（2016A），11.75%和-0.04%（2017Q1）。
- 中药注射剂：受医保控费影响，利润承压，但2017Q1增速有所回升。
- 非注射中药：OTC为主，增速较低，或有分化趋势。
- 生物药：整体快速成长，单抗等品种蓄势待发，收入和利润增速分别为13.76%和45.78%（2016A），15.52%和22.23%（2017Q1）。
- 医疗器械：国产替代和渠道整合趋势明显，IVD和其它医疗器械增速较高。

关键信息

化药系列

化药制剂：收入和利润增速分别为17.03%和16.59%（2016A），17.74%和14.25%（2017Q1）。重点推荐：恒瑞医药、华东医药、华海药业。
原料药：收入和利润增速分别为12.4%和67.8%（2016A），19.2%和26.96%（2017Q1）。重点推荐：亿帆医药、华北制药。

中药系列

品牌中药：收入和利润增速分别为12.1%和10.9%（2016A），11.75%和18.32%（2017Q1）。重点推荐：云南白药、东阿阿胶、片仔癀、广誉远、康美药业。
中药注射剂：收入和利润增速分别为10.51%和-23.57%（2016A），17.61%和19.43%（2017Q1）。重点推荐：康缘药业、昆药集团。
非注射中药：收入和利润增速分别为11.71%和5.91%（2016A），11.75%和-0.04%（2017Q1）。重点推荐：华润三九、健民集团、千金药业。