20240101-开源证券-非银金融行业周报_负债端超预期或催化寿险机会_关注券商并购主题_9页_1mb

摘要

非银金融行业2024年1月份行业周报指出，随着保险开门红业务推进，一季度负债端预期提升，储蓄类产品需求和供给侧均可能优于2023年同期，板块估值已充分反映资产端悲观预期，负债端超预期将催化保险板块机会。券商板块看好并购主题和交易量弹性主线，重点推荐江苏金租、中国财险等高股息率标的。事件包括中证协修订《证券公司投行业务质量评价办法》，该办法影响券商日常监管，内控、执业质量领先的券商评价较高。市场方面，本周A股整体上涨，非银板块跑输大盘，两融余额同比上升。风险提示包括股市波动、保单负债增长不及预期以及券商业务利润不达预期。

投资建议

1. 保险板块：推荐关注一季度NBV超预期机会，看好中国太保、中国人寿、中国平安、中国财险等标的。负债端超预期将推动板块估值回升，NBV增长与个险转型、银保渠道驱动密切相关。中国财险因高股息率和盈利稳健性获增持评级。

2. 券商板块：聚焦并购主题，推荐浙商证券、财通证券、方正证券、中国银河、国联证券、指南针。此外，经纪和两融高弹性标的如东方财富值得关注，投行评价领先的华泰联合、中金、中信证券亦受益于新规。

数据追踪

• 保险保费：2023年11月上市险企寿险保费同比增速环比改善，财险保费保持增长（众安在线、平安财险等）。
• 券商活跃度：券商IPO、再融资承销规模同比下降，债券承销规模同比上升；两融余额同比+66%，占比提升。

风险提示

• 股市波动影响券商及保险盈利；
• 保险负债端增速不及预期；
• 券商经纪、资管利润不达预期；
• 监管政策变化。