20210530-光大证券-非银金融行业周报_4月寿险保费增长乏力_券商投资性价比凸显_11页_1020kb

报告摘要

行业研究总结

核心内容概述

本报告主要分析了2021年5月24日至5月28日期间非银金融行业的市场表现，重点探讨了保险和券商板块的走势及行业发展趋势，同时对相关行业政策、公司动态及投资建议进行了总结。

主要观点

1. 保险板块表现

保费增长乏力：4月全国原保费总收入3,174亿元，同比小幅下降0.54%。寿险保费收入下降1.30%，主要受新旧重疾险产品转换后客户需求提前释放及疫情影响因素影响。
财险板块承压：车险综改导致车险保费收入持续负增长，但非车险如健康险、家庭财产保险、意外险等实现高增长，拉动财险整体保费收入。
板块修复与展望：保险板块本周小幅修复，长期来看，低估值与业绩改善将推动板块上涨。推荐关注偿付能力充足率高、经营稳健的龙头险企，如中国平安、中国太保、新华保险和中国人寿。

2. 券商板块表现

强势上涨：券商板块本周上涨8.1%，其中兴业证券、湘财股份和中金公司涨幅居前。
政策利好：证监会公布首批证券公司“白名单”，对合规风控能力强的券商提供政策倾斜，有助于行业分化，龙头券商及差异化竞争者将获超额收益。
REITs发行：首批9只基础设施公募REITs完成询价并正式开售，其投资属性兼具股性和债性，市场空间广阔，对券商行业形成利好。

3. 投资建议

保险板块：推荐中国平安（A+H）、中国太保（A+H）、新华保险（A+H）和中国人寿。
券商板块：推荐华泰证券（A+H）和中信证券（A+H）。

关键信息

市场数据

本周指数表现：
- 上证综指：上涨3.3%
- 深证成指：上涨3.0%
- 非银行金融指数：上涨6.4%
- 保险指数：上涨4.3%
- 券商指数：上涨8.1%
- 多元金融指数：上涨4.0%
- 恒生金融行业指数：上涨3.3%
日均股基交易额：10216亿元，环比增长12.05%
融资融券余额：17118亿元，环比增加1.09%，占A股流通市值比例2.50%
股票质押参考市值：41297亿元，质押市值占比4.50%

政策动态

银保监会发布《关于规范保险公司参与长期护理保险制度试点服务的通知》：加强对保险公司参与长期护理保险的监管，提升专业能力和服务质量。
银保监会就《再保险业务管理规定(征求意见稿)》公开征求意见：旨在加强再保险业务监管，促进市场健康发展。
中国证券业协会发布《证券公司合规管理有效性评估指引》：指导证券公司开展合规管理有效性评估，提高评估实效性。

公司公告

广发证券：获准公开发行不超过500亿元公司债券。
中国太保：盛亚峰获准担任总经理助理。
中国人寿：拟认购广发银行增发股份，持股比例保持不变。
申万宏源：完成第二期公司债券发行，发行规模26亿元，票面利率3.63%。
中信建投：计划在12个月内于港交所上市，以债务发行方式面向专业投资者。

风险提示

经济复苏不及预期
政策改革推进不及预期
长端利率超预期下行

估值与评级说明

评级体系：
- 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
- 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%
- 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%
- 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%
- 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上
- 无评级：因无法获取必要资料或存在重大不确定性事件
基准指数说明：
- A股主板：沪深300指数
- 中小盘：中小板指
- 创业板：创业板指
- 新三板：新三板指数
- 港股：恒生指数
估值方法局限性：报告所采用的估值方法及模型存在局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

作者信息

分析师：
- 王一峰（执业证书编号：S0930519050002）
- 王思敏（执业证书编号：S0930521040003）
联系人：郑君怡（电话：010-57378023）

总结

非银金融行业在2021年5月表现出分化趋势，保险板块因保费增长乏力与政策影响表现相对平淡，而券商板块则因监管利好和REITs发行等因素持续强势上涨。投资建议聚焦于保险和券商行业中的龙头公司，同时强调了政策改革与市场动态对行业的影响。风险提示包括经济复苏、政策推进及利率变化等不确定因素，投资者需谨慎评估。

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