20220918-华泰期货-宏观利率图表107_关注美联储100BP加息可能_12页_1mb

研究院宏观组分析总结

核心内容

本报告由华泰期货研究院宏观组研究员徐闻宇撰写，分析了当前全球宏观经济形势，重点聚焦中美及部分新兴市场国家的政策动向、经济数据、利率预期及市场风险。

主要观点

• 美联储加息预期：美联储加息已成定局，分歧在于加息幅度，预计为75-100BP。加息可能对海外市场产生显著影响，尤其是欧洲。
• 中国宏观政策：国内宏观政策维持对冲状态，央行缩量续作MLF，利率维持不变，人民币汇率“破7”。同时，国内经济面临收缩压力，但政策层面有宽信用预期。
• 海外宏观环境：通胀高企，流动性收缩，部分国家如阿根廷、印度等面临严重通胀压力，而日本央行进行了汇率审查，亚洲新兴市场外汇储备下降。
• 策略建议：战略性转向乐观，等待9-10月风险冲击后创造的配置空间；战术性降低风险资产配置。
• 风险提示：韩国金融风险、拉尼娜风险、疫情失控风险。

关键信息

中国宏观经济情况

1. 货币政策：

   • 央行缩量续作4000亿MLF，利率维持不变。
   • 离岸人民币汇率“破7”。

2. 宏观政策：

   • 国常会纾困制造业。
   • 苏州放松购房政策。
   • 多家银行下调个人存款利率。

3. 经济数据：

   • 1-8月固定资产投资增长5.8%。
   • 工业增加值增长3.6%。
   • 社零销售增长0.5%。
   • 8月全社会用电量同比增长10.7%。

4. 行业政策：

   • 工信部指出新能源汽车在部分省市存在盲目投资和重复建设问题。

5. 对外关系：

   • 上海合作组织成员国召开元首理事会。

海外宏观经济情况

1. 货币政策：

   • 日本央行进行汇率审查。
   • 除中国外的亚洲新兴市场外汇储备降至约7个月。

2. 通胀数据：

   • 美国8月PPI环比下降0.1%，CPI环比上升0.1%。
   • 印度8月CPI同比上升7%。
   • 阿根廷8月通胀同比上升78.5%。

3. 经济数据：

   • 美国8月零售销售环比增长0.3%。
   • 英国消费者信心跌入负值。
   • 韩国8月房价指数环比下降0.29%。
   • 欧元区7月商品贸易逆差340亿欧元。
   • 日本8月贸易逆差2.82万亿日元。

4. 宏观政策：

   • 美国启动“国家生物技术和生物制造倡议”。
   • SEC推进关于美国国债清算的法规草案。
   • 英国宣布1500亿英镑能源救助计划。
   • 德国三家能源公司可能国有化。

5. 风险因素：

   • 美国30年期固定抵押贷款利率升至6.01%。
   • 美国全国铁路罢工。
   • 亚美尼亚与阿塞拜疆的冲突。

一周宏观关注

本周重点事件

• 9月19日：

  • 22:00 美国9月NAHB房产市场指数。
  • 7:30 日本8月CPI(同比)。
  • 14:00 德国8月PPI(同比)。
  • 17:00 欧元区7月经常帐。
  • 20:30 美国8月新屋开工、营建许可。

• 9月20日：

  • 20:30 美国8月新屋开工、营建许可。

• 9月21日：

  • 10:00 澳洲联储布洛克讲话。
  • 15:00 欧央行非货币政策会议。

• 9月22日：

  • 2:00 美联储议息会议。
  • 5:00 巴西央行议息会议。
  • 10:30 日本央行议息会议。
  • 15:30 瑞士央行议息会议。
  • 15:30 印尼央行议息会议。
  • 19:00 英国央行议息会议。
  • 21:00 南非央行议息会议。

• 9月23日：

  • 7:00 澳大利亚9月制造业PMI。
  • 15:15 法国9月制造业PMI。
  • 15:30 德国9月制造业PMI。
  • 16:00 欧元区9月制造业PMI。
  • 21:45 美国9月制造业PMI。

全球宏观图表分析

总量分析

• 经济预期回落：全球经济预期持续回落。
• 库存周期回落：美国库存周期回落，预期值结束反弹。
• 产能周期分化：各国产能周期呈现分化趋势。

结构分析

• PMI下降：全球主要经济体PMI普遍下降。
• CPI上升：全球主要经济体CPI上升。
• 消费上升：部分国家消费有所上升。
• 进口下降：全球主要经济体进口普遍下降。
• 出口下降：全球主要经济体出口普遍下降。
• M2下降：货币供应量M2下降。

利率预期图表

• 图8：过去3个月主要央行加减息变化，净加息次数减少3次。
• 图9：十一国利率预期变化，单位为BP。

宏观流动图表

• 图10：主要市场CDS利差变化，单位为BP。
• 图11：主要货币1Y-3M利差变化，单位为BP。
• 图12：主要市场企业债收益率变化，单位为BP。
• 图13：主要货币对美元XCCY基差变化，单位为BP。
• 图14：主要货币市场LOIS利差变化，单位为BP。
• 图15：中国银行间质押式回购加权利率，单位为BP。
• 图16：中国银存间质押式回购加权利率，单位为BP。
• 图17：港元HIBOR利率期限结构，单位为%。
• 图18：HKD存款利率期限结构，单位为%。
• 图19：3个月港元LIBOR互换期限结构，单位为%。
• 图20：港元远期利率协议期限结构，单位为%。

表格数据摘要

表1：全球主要经济体景气横向对比

• 全球景气指数在2022年8月为-0.8。
• 中国景气指数在2022年8月为-0.8。
• 欧元区景气指数在2022年8月为-0.6。
• 日本景气指数在2022年8月为0.2。
• 德国景气指数在2022年8月为-0.2。
• 法国景气指数在2022年8月为-0.2。
• 英国景气指数在2022年8月为-1.4。
• 加拿大景气指数在2022年8月为-0.5。
• 澳大利亚景气指数在2022年8月为-0.3。
• 韩国景气指数在2022年8月为0.0。
• 巴西景气指数在2022年8月为0.3。
• 俄罗斯景气指数在2022年8月为0.6。
• 越南景气指数在2022年8月为0.7。
• 印度景气指数在2022年8月为-0.5。
• 平均景气指数为-0.3。

表2：全球主要经济体通胀横向对比

• 全球通胀指数在2022年8月为2.3%。
• 中国通胀指数在2022年8月为0.1%。
• 欧元区通胀指数在2022年8月为4.2%。
• 日本通胀指数在2022年8月为-0.2%。
• 德国通胀指数在2022年8月为4.0%。
• 法国通胀指数在2022年8月为4.0%。
• 英国通胀指数在2022年8月为3.9%。
• 加拿大通胀指数在2022年8月为-0.6%。
• 韩国通胀指数在2022年8月为2.9%。
• 巴西通胀指数在2022年8月为0.3%。
• 阿根廷通胀指数在2022年8月为-0.3%。
• 马来西亚通胀指数在2022年8月为-0.5%。
• 印尼通胀指数在2022年8月为1.0%。
• 泰国通胀指数在2022年8月为3.2%。
• 越南通胀指数在2022年8月为0.5%。
• 平均通胀指数为2.3%。

表3：全球主要经济体消费横向对比

• 全球消费指数在2022年8月为0.7%。
• 中国消费指数在2022年8月为-0.7%。
• 欧元区消费指数在2022年8月为-0.6%。
• 日本消费指数在2022年8月为1.9%。
• 德国消费指数在2022年8月为-0.2%。
• 法国消费指数在2022年8月为-1.4%。
• 英国消费指数在2022年8月为-1.4%。
• 加拿大消费指数在2022年8月为-0.2%。
• 澳大利亚消费指数在2022年8月为3.8%。
• 韩国消费指数在2022年8月为1.3%。
• 巴西消费指数在2022年8月为0.3%。
• 阿根廷消费指数在2022年8月为-0.3%。
• 马来西亚消费指数在2022年8月为-0.1%。
• 印尼消费指数在2022年8月为1.0%。
• 泰国消费指数在2022年8月为-0.5%。
• 越南消费指数在2022年8月为0.7%。
• 平均消费指数为0.7%。

表4：全球主要经济体进口横向对比

• 全球进口指数在2022年8月为0.8%。
• 中国进口指数在2022年8月为-0.5%。
• 欧元区进口指数在2022年8月为-0.1%。
• 日本进口指数在2022年8月为2.4%。
• 德国进口指数在2022年8月为-0.2%。
• 法国进口指数在2022年8月为1.8%。
• 英国进口指数在2022年8月为2.3%。
• 加拿大进口指数在2022年8月为-0.2%。
• 澳大利亚进口指数在2022年8月为2.8%。
• 韩国进口指数在2022年8月为0.8%。
• 巴西进口指数在2022年8月为0.3%。
• 阿根廷进口指数在2022年8月为-0.3%。
• 马来西亚进口指数在2022年8月为-0.1%。
• 印尼进口指数在2022年8月为1.0%。
• 泰国进口指数在2022年8月为1.2%。
• 越南进口指数在2022年8月为0.7%。
• 平均进口指数为0.8%。

表5：全球主要经济体出口横向对比

• 全球出口指数在2022年8月为0.5%。
• 中国出口指数在2022年8月为-0.2%。
• 欧元区出口指数在2022年8月为-0.5%。
• 日本出口指数在2022年8月为1.0%。
• 德国出口指数在2022年8月为-0.1%。
• 法国出口指数在2022年8月为-0.2%。
• 英国出口指数在2022年8月为-0.3%。
• 加拿大出口指数在2022年8月为-0.3%。
• 澳大利亚出口指数在2022年8月为-0.1%。
• 韩国出口指数在2022年8月为0.0%。
• 巴西出口指数在2022年8月为0.3%。
• 阿根廷出口指数在2022年8月为-0.3%。
• 马来西亚出口指数在2022年8月为-0.1%。
• 印尼出口指数在2022年8月为1.0%。
• 泰国出口指数在2022年8月为-0.5%。
• 越南出口指数在2022年8月为0.7%。
• 平均出口指数为0.5%。

表6：全球主要经济体货币横向对比

• 全球货币指数在2022年8月为-0.1%。
• 中国货币指数在2022年8月为0.0%。
• 欧元区货币指数在2022年8月为-0.6%。
• 日本货币指数在2022年8月为-0.2%。
• 德国货币指数在2022年8月为-0.2%。
• 法国货币指数在2022年8月为-0.2%。
• 英国货币指数在2022年8月为-0.5%。
• 加拿大货币指数在2022年8月为-0.6%。
• 澳大利亚货币指数在2022年8月为-0.5%。
• 韩国货币指数在2022年8月为0.0%。
• 巴西货币指数在2022年8月为-0.1%。
• 阿根廷货币指数在2022年8月为2.0%。
• 马来西亚货币指数在2022年8月为-0.5%。
• 印尼货币指数在2022年8月为-0.2%。
• 泰国货币指数在2022年8月为-0.5%。
• 越南货币指数在2022年8月为-0.4%。
• 平均货币指数为-0.1%。

风险提示

• 韩国金融风险：韩国金融市场存在潜在风险。
• 拉尼娜风险：气候因素可能对经济产生影响。
• 疫情失控风险：疫情可能对全球经济复苏带来不确定性。

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