20220618-光大证券-原油周报第255期_IEA维持需求增速预测_美联储加息引发需求担忧_11页_1mb

报告摘要

行业研究总结

核心内容

本报告为原油周报第255期（20220618），主要分析了国际原油市场近期的供需动态、价格走势及投资建议。

主要观点

1. 油价下跌因素

美联储加息引发需求担忧：美联储宣布6月加息75个基点，并可能在7月再次加息，市场担忧美国经济衰退将导致原油需求下降，引发油价下跌。
IEA维持需求增速预测：IEA预计2022年全球原油需求增长180万桶/日，2023年增长220万桶/日，但市场对需求下降的担忧仍影响油价。
OPEC产量下降：2022年5月OPEC产量减少17.6万桶/日，仍低于增产目标，OPEC+将从7月起提高增产目标至64.8万桶/日。
非OPEC增产预期：IEA预计非OPEC国家将在2022年和2023年分别增产190万桶/日和180万桶/日，若利比亚产量反弹，OPEC+可能增产260万桶/日，但2023年可能收缩52万桶/日。
成品油市场高景气：由于供给紧张和库存枯竭，成品油市场维持高景气，新加坡汽油、柴油、航空煤油价差分别上涨5%、21%、21%。

2. 美国市场动态

石油钻井机数量增加：美国活跃钻井数增加4座，达584座，油气钻机总数增加7座，达740座。
原油库存增加：美国原油库存增加196万桶，汽油库存减少71万桶，馏分油库存增加73万桶。
美国经济因素：美国经济表现及出行高峰对原油需求有支撑作用。

3. 石油化工板块投资建议

坚定看好石化板块：预计油价将维持高位，建议关注以下板块及标的：
- 上游板块：中石油、中海油、中石化、新奥股份、中曼石油
- 油服板块：中海油服、海油工程、海油发展、石化油服、博迈科
- 民营大炼化板块：恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份
- 轻烃裂解板块：卫星化学、东华能源
- 煤制烯烃：宝丰能源
- 三大化工白马：万华化学、华鲁恒升、扬农化工

关键信息

1. 油价走势

布伦特和WTI原油期货价格：分别收于113.61美元/桶和108.88美元/桶，美元指数交投于104.7附近。
价差变化：Brent-WTI现货结算价差、Brent-Dubai现货价差、新加坡成品油价差均有所波动。

2. 原油及石油制品库存

美国原油库存：4.187亿桶，较前一周增加196万桶。
美国汽油库存：2.174亿桶，较前一周减少71万桶。
美国馏分油库存：1.097亿桶，较前一周增加73万桶。
新加坡库存：汽油、柴油、航空煤油价差分别上涨5%、21%、21%。

3. 供给与需求展望

OPEC产量：2022年5月OPEC产量为2851万桶/日，较上月减少17.6万桶/日。
非OPEC增产预期：预计2022年和2023年非OPEC国家分别增产190万桶/日和180万桶/日。
美国产量：美国原油产量维持在较高水平，但增产能力受限。

4. 风险分析

地缘政治风险：俄乌冲突局势、欧美对俄制裁政策、伊核协议谈判进展等。
经济衰退风险：美国经济衰退可能引发原油需求下降。
OPEC+增产执行风险：若OPEC+增产执行不力，可能加剧供需失衡。

投资建议与评级

行业评级：增持，认为全球原油供需格局偏紧，油价将维持高位。
公司评级体系：
- 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上。
- 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
- 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%。
- 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%。
- 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。
- 无评级：因无法获取必要资料或存在重大不确定性。

图表目录

图1：原油价格走势（美元/桶）
图2：Brent-WTI现货结算价差（美元/桶）
图3：Brent-Dubai现货价差（美元/桶）
图4：WTI总持仓（万张）
图5：WTI非商业净多头持仓（万张）
图6：中国原油期货主力合约结算价（人民币元/桶）
图7：布伦特原油期货主力合约价差（人民币元/桶）
图8：中国原油期货主力合约总持仓量（万张）
图9：中国原油期货主力合约成交量（万张）
图10：美国原油及石油制品总库存（百万桶）
图11：美国原油库存（百万桶）
图12：美国汽油库存（百万桶）
图13：美国馏分油库存（百万桶）
图14：OECD整体库存（百万桶）
图15：OECD原油库存（百万桶）
图16：新加坡库存（百万桶）
图17：ARA库存（百万桶）
图18：全球石油需求及预测（百万桶/天）
图19：2022年全球原油需求增长预期（百万桶/天）
图20：美国汽油消费（百万桶/天）
图21：英德法意石油需求（千桶/天）
图22：印度石油需求（千桶/天）
图23：中国原油进口量（万吨）
图24：全球及OPEC原油产量（百万桶/天）
图25：全球石油产量（百万桶/天）
图26：非OPEC国家原油产量增长预期（百万桶/天）
图27：美国原油产量（千桶/天）
图28：OPEC总产量及沙特产量（千桶/天）
图29：利比亚、尼日利亚月度产量（千桶/天）
图30：美国钻机数（座）
图31：美国炼厂开工率（%）
图32：石脑油裂解价差（美元/吨）
图33：PDH价差（美元/吨）
图34：MTO价差（美元/吨）
图35：新加坡汽油-原油价差（美元/桶）
图36：新加坡柴油-原油价差（美元/桶）
图37：新加坡航空煤油-原油价差（美元/桶）
图38：WTI和标准普尔
图39：WTI和美元指数
图40：原油运输指数(BDTI)

分析师信息

分析师：赵乃迪
执业证书编号：S0930517050005
联系方式：010-56513000 / zhaond@ebscn.com
联系人：蔡嘉豪
联系方式：021-52523800 / cai jiahao@ebscn.com

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