2017-轻工制造行业跟踪报告：造纸回调不改长期向好，关注家具板块地产后周期效果-20170814-广发证券-54页-4mb

文档内容总结

核心内容概述

本报告主要分析了轻工制造行业的多个子行业，包括造纸、家具、包装、彩票及电子发票、体育与教育、资本运作等。报告指出，尽管短期受到周期性行业回调影响，但造纸行业长期向好，家具行业面临地产周期下行的滞后影响，包装行业在技术革新方面有所进展，彩票及电子发票行业在政策与市场拓展方面取得进展，体育与教育行业迎来品牌升级，资本运作活跃。

主要观点

1. 造纸行业

• 短期调整：受周期性行业回调影响，造纸板块出现阶段性调整，但环保核查常态化及供给侧改革进程未放缓。
• 成本与价格：国废价格大幅上涨，包装纸价格普涨，生活用纸价格整体上涨，纸浆价格持续上涨。
• 盈利能力：龙头纸企因产能集中度提升，盈利能力有望增强，纸价存在进一步上升空间。
• 估值情况：行业市盈率处于相对低位，但未来随着业绩增长，估值可能提升。

2. 家具行业

• 地产影响：地产后周期效应逐渐显现，预计三季度家具行业增长难超预期。
• 终端调研：建议关注三季度终端门店销售情况，寻找潜在增长点。
• 原材料价格：板材价格整体上涨，五金价格小幅上升。
• 地产数据：新房及二手房成交面积与销售额同比上升，但部分城市增速放缓，显示地产市场存在分化。
• 估值情况：行业市盈率处于合理区间，上市公司盈利预测显示增长趋势。

3. 包装行业

• NFC与智能包装：NFC嵌入产品包装成为趋势，有助于提升用户体验，但成本较高，应用仍受限。
• 价格走势：纸包装、金属包装及塑料包装原材料价格均上涨，成本压力显著。
• 估值情况：金属包装、纸包装及烟标包装行业市盈率处于相对低位，但未来有提升空间。

4. 彩票与电子发票

• 彩票市场：6月份全国彩票销售同比上升，竞猜型彩票销售下降。
• 政策推动：国家体育总局与海南签署协议，推动竞猜型体育彩票及大型赛事即开型彩票发展。
• 电子发票：行业政策逐步完善，解决方案逐步落地，东港股份在电子发票业务上取得进展。

5. 体育与教育行业

• 体育行业：探路者发布新集团战略，重新定义品牌之路。
• 教育行业：教育行业迎来政策利好，行业市盈率处于合理水平。

6. 资本运作

• 员工持股计划：易尚展示、永新股份公布员工持股计划，显示资本运作活跃。
• 股权激励与质押：部分公司进行股权激励及质押操作，显示市场对行业信心增强。

关键信息

造纸行业

• 价格：包装纸价格普涨，生活用纸价格上扬，国废价格大幅上涨。
• 环保影响：第四批环保督察启动，影响产能，加速中小产能清退。
• 盈利预测：重点公司盈利预测显示增长趋势，PE逐步下降。
• 政策支持：环保税征管筹备提速，推动行业绿色低碳发展。

家具行业

• 终端调研：建议关注三季度终端销售情况，寻找潜在增长点。
• 地产数据：新房与二手房成交面积与销售额同比上升，但部分城市增速放缓。
• 原材料价格：板材与五金价格整体上涨，成本压力增加。
• 估值情况：重点公司市盈率处于合理区间，盈利预测显示增长趋势。

包装行业

• NFC技术：NFC嵌入产品包装提升用户体验，但成本较高。
• 价格走势：纸包装、金属包装及塑料包装原材料价格均上涨。
• 行业趋势：NFC支持的包装有望以两位数年率增长，但需克服成本问题。

彩票与电子发票行业

• 彩票销售：6月份全国彩票销售同比上升，但竞猜型彩票销售下降。
• 政策动态：国家体育总局与海南合作推动竞猜型彩票发展。
• 电子发票：政策逐步完善，解决方案逐步落地，东港股份在该领域发展迅速。

体育与教育行业

• 体育品牌：探路者发布新战略，重新定义品牌。
• 教育行业：政策支持明显，行业市盈率处于合理水平。

资本运作

• 员工持股计划：易尚展示、永新股份公布员工持股计划。
• 股权激励与质押：部分公司进行股权激励及质押操作，显示市场活跃。

风险提示

• 经济增速下滑：可能导致消费行业需求萎缩。
• 原料价格过快上涨：可能对行业造成较大压力，尤其是体育产业市场化进程中的行政干预风险。

重点公司盈利预测（部分）

行业评级

• 轻工制造行业：买入
• 造纸行业：买入
• 家具行业：买入
• 包装行业：买入
• 彩票&电子发票行业：买入
• 体育&教育行业：买入
• 资本运作：未明确评级，但显示行业活跃

总结

文档全面分析了轻工制造行业的多个细分领域，指出尽管短期受到周期性行业回调影响，但行业长期向好趋势明显。造纸行业受环保核查影响，产能逐步集中，价格有望进一步上涨；家具行业需关注地产后周期影响，预计三季度增长放缓；包装行业在NFC等技术应用上有所进展，但成本压力仍大；彩票及电子发票行业在政策与市场拓展方面有积极进展；体育与教育行业迎来品牌升级与政策利好；资本运作活跃，显示市场对行业信心增强。