20170814-广发证券-广发轻工造纸行业周度观点_造纸回调不改长期向好_关注家具板块地产后周期效果_54页_3mb

轻工制造行业总结

核心内容概述

本报告主要分析了轻工制造行业中造纸、家具、包装、彩票及电子发票、体育与教育、资本运作等板块的市场动态、价格走势、政策影响及行业估值情况。整体来看，行业在环保政策、成本上涨及市场供需变化等因素影响下，呈现出一定的波动性，但部分板块仍具备长期增长潜力。

主要观点与关键信息

1. 造纸行业

• 短期影响：受周期行业回调影响，造纸板块出现阶段性调整，但环保核查和供给侧改革持续推进，龙头纸企盈利有望提升。
• 价格走势：包装纸价格普遍上涨，国废价格上涨明显，进口废纸价格下跌。各类木浆价格环比上涨。
• 政策影响：环保税征管筹备提速，第四批环保督察全面启动，中小造纸企业产能清退加速。
• 行业数据：2017年6月造纸业营业收入同比增长13.80%，利润总额同比增长41.30%。
• 估值情况：行业市盈率处于相对低位，部分龙头企业估值更具吸引力。
• 重点公司：顾家家居、晨光文具、太阳纸业、晨鸣纸业均被给予“买入”评级，盈利预测显示未来增长空间较大。

2. 家具行业

• 市场动态：受地产周期下行影响，家具板块面临一定的业绩压力，但部分企业通过创新和品牌策略提升竞争力。
• 原材料价格：纤维板、胶合板等板材价格上涨，五金材料及零部件价格也呈上升趋势。
• 地产影响：房地产下游需求对家具行业影响显著，家具行业零售额同比增速与上市公司业绩呈现正相关。
• 估值情况：家具行业市盈率处于合理区间，部分公司如顾家家居、索菲亚、美克家居等被看好。
• 风险提示：地产周期下行可能影响家具行业增长，需关注中报披露后的市场反应。

3. 包装行业

• 技术趋势：NFC与智能包装行业协会合作，推动包装智能化发展，提升用户体验。
• 价格走势：纸包装价格整体上涨，金属包装原料如马口铁价格也有所上升，铝材价格持续上涨。
• 行业估值：金属包装和纸包装行业市盈率处于相对低位，存在一定的投资机会。
• 重点公司：奥瑞金、宝钢包装、美盈森、裕同科技等公司盈利预测显示增长趋势。

4. 彩票&电子发票

• 政策动态：国家体育总局与海南签署战略合作协议，探索竞猜型体育彩票发展。
• 销售数据：2017年6月全国彩票销售同比增长5.5%，竞猜型彩票销售下降24.7%。
• 行业动态：多地福彩中心开展营销活动，如“江苏彩民节”、重庆福彩与中石油合作等，推动行业多元化发展。
• 电子发票：电子发票行业逐步完善，东港股份等企业积极布局相关业务。

5. 体育&教育

• 体育行业：探路者发布新集团战略，聚焦品牌建设与市场拓展。
• 教育行业：教育行业政策持续优化，行业估值处于合理区间，未来增长潜力较大。

6. 资本运作

• 员工持股计划：易尚展示、永新股份公布员工持股计划，提升员工积极性。
• 定增与股权激励：部分企业启动定增及股权激励计划，推动企业发展与市场拓展。

风险提示

• 经济增速下滑：可能导致消费行业需求萎缩。
• 原材料价格波动：主要原料价格过快上涨可能增加企业成本压力。
• 环保政策影响：环保核查常态化，可能对中小型企业造成更大压力。

行业评级

• 行业整体评级：买入
• 报告日期：2017-08-14

重点公司盈利预测（部分）

图表索引（部分）

• 图1：各类包装纸价格走势
• 图2：各类文化纸价格走势
• 图3：生活用纸价格走势
• 图4：废纸价格走势
• 图5：纸浆价格走势
• 图6：溶解浆价格走势图
• 图7：机制纸与纸板、国内纸浆产量、消费量结构、固定资产完成额
• 图8：造纸行业营业收入总额和利润总额
• 图9：造纸行业历史市盈率（TTM）
• 图10：纤维板、胶合板报价
• 图11：中纤板、刨花板木材指数
• 图12：细木工板、指接板木材指数
• 图13：五金材料、五金零部件价格指数
• 图14：国际木材价格走势图
• 图15：购置土地面积、土地成交价款
• 图16：商品房新开工面积、住宅新开工面积
• 图17：商品房施工面积、住宅施工面积
• 图18：商品房竣工面积、住宅竣工面积
• 图19：商品房销售面积、住宅销售面积
• 图20：商品房销售额、住宅销售额
• 图21：家具行业整体经营指标与上市公司业绩指标对比
• 图22：家具行业零售额及同比增速
• 图23：家具行业出口额及同比增速
• 图24：家具行业重点上市公司历史市盈率（TTM）
• 图25：NFC嵌入产品包装示例
• 图26：各类纸出厂平均价格
• 图27：镀锡板卷价格
• 图28：铝材期货价格
• 图29：塑料包装原料成本走势
• 图30：金属包装行业历史市盈率（TTM）
• 图31：纸包装行业历史市盈率（TTM）
• 图32：烟标行业历史市盈率（TTM）
• 图33：彩票销售额
• 图34：彩票行业历史市盈率（TTM）
• 图35：东港股份历史市盈率（TTM）
• 图36：体育行业历史市盈率（TTM）
• 图37：教育行业历史市盈率（TTM）

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