深度报告-20221225-中邮证券-养殖行业系列报告之二_鸡周期_能否重演_最强猪周期__28页

白羽肉鸡行业投资分析总结

核心内容

白羽肉鸡行业作为我国第二大肉类消费品，其经济价值巨大，近年来消费量持续增长。2018至2021年，我国白羽肉鸡出栏量复合增长率为13.8%，2021年出栏量达58.1亿只，同比增长18%。行业面临引种困局，同时祖代性能下降，强制换羽受限，行业不确定性进一步减弱。

主要观点

• 需求增长：疫情后，家庭消费占比显著提升，从不足20%增长至38%，食品深加工消费占比亦提升。疫情对团膳和餐饮消费影响较大，但整体需求仍保持增长趋势。
• 引种困局：全球禽流感形势严峻，海外引种受限，国内主要依赖美国阿拉巴马州和新西兰科宝。2022年1-11月祖代引种量同比下降26.64%，预计全年引种量不足100万套，远低于均衡所需。
• 祖代性能下降：祖代产能利用率持续下降，2019至2022年分别为60.14、57.56、56.24和53.97%。当前祖代存栏为173.05万套，同比下降6.04%。
• 行业周期性：白羽肉鸡行业具有明显的周期性特征，2017-2019年因引种受限和猪肉替代需求，迎来了历史最好盈利周期。2023年行业面临类似情况，有望迎来新一轮高景气周期。

关键信息

• 产业链结构：白羽肉鸡产业链涵盖上游（祖代养殖、饲料生产、疫苗生产）、中游（父母代养殖、商品代养殖）和下游（食品加工、销售渠道）。
• 自主育种进展：我国自主育种取得突破，圣泽901、广明2号、沃德188等品种通过国家审定，国产品种市场占有率提升，预计2025年达到30%，2030年达50%。
• 行业盈利与估值：2023年行业有望迎来高景气周期，全产业链覆盖企业更加稳健，上游企业弹性更大，下游企业亦将受益。主要上市公司包括益生股份、民和股份、圣农发展、仙坛股份、禾丰股份和春雪食品。
• 投资建议：给予行业“强于大市”评级，推荐益生股份、民和股份、圣农发展、仙坛股份、禾丰股份，春雪食品亦将受益。

行业数据

重点公司分析

风险提示

• 原材料价格大幅波动风险
• 发生疫情风险
• 需求不及预期风险

结论

2023年白羽肉鸡行业有望迎来新一轮高景气周期，主要受到引种受限和疫后需求修复的双重推动。行业供给缺口已形成，且持续扩大。随着自主育种的推进，未来行业将逐步实现国产替代。建议关注全产业链覆盖企业及上游养殖企业，以把握行业周期反转带来的投资机会。