20150105-中泰证券-钢铁_出口退税取消影响偏短期_15页_1mb

钢铁行业周报总结

核心内容概述

本周钢铁行业整体表现偏弱，上证综合指数周涨幅为2.44%，而钢铁板块则下跌0.73%。尽管含硼钢出口退税政策在新年取消，短期内对出口和市场情绪造成一定影响，但分析师认为该政策不会改变中国钢铁出口的长期增长趋势。行业利润中长期复苏趋势未变，重点看好华菱钢铁、新钢股份、宝钢股份、河北钢铁、鞍钢股份、ST南钢、首钢股份等企业。

主要观点

• 出口退税取消影响偏短期：含硼钢出口退税取消对出口量形成短期压制，但钢厂已有预期并采取了相应措施，可能通过其他合金品种继续获得退税。
• 国内钢价反弹：由于产业链去库彻底，元旦节前补库需求使得钢厂出货顺畅，但价格反弹后销售情况有所松动，假期期间钢坯价格快速回落，预计节后钢价将重新下跌。
• 库存情况：社会库存年底触底后会在元旦假期期间累积，节后缓慢回升，春节假期期间大幅增加，直至春暖旺季来临。
• 国际钢价疲软：美国扁平材价格承压，欧洲因卢布贬值导致市场看空，中东进口资源增加对价格形成下行压力。
• 原材料价格变化：本周铁矿石价格有所上涨，但受出口政策变化影响，矿价反弹动力不足；焦炭价格稳定，钢厂采购动力增强，预计现货小幅上涨。

关键信息

国内钢价变化

• 螺纹钢主力合约RB1505以2594元/吨收盘，较上周上涨111元/吨，涨幅为4.47%。
• 上海地区20mm螺纹钢周平均价格为2663元/吨，较上周下跌21元/吨。
• 热轧卷板周平均价格为3100元/吨，较上周下跌6元/吨。
• 中厚板周平均价格为2973元/吨，较上周下跌39元/吨。
• 冷轧板周平均价格为3750元/吨，较上周上涨2元/吨。

国际钢价变化

• 热轧板卷：
  • 美国钢厂价格为662美元/吨，较上周下跌11美元/吨。
  • 美国进口价格为612美元/吨，维持不变。
  • 德国市场价格为500美元/吨，维持不变。
  • 欧盟钢厂价格为488美元/吨，维持不变。
  • 欧盟进口价格为482美元/吨，维持不变。
  • 韩国市场价格为571美元/吨，较上周下跌1美元/吨。
  • 日本市场价格为537美元/吨，较上周下跌8美元/吨。
  • 中东进口价格为490美元/吨，维持不变。
• 螺纹钢：
  • 美国钢厂价格为722美元/吨，维持不变。
  • 美国进口价格为579美元/吨，较上周上涨6美元/吨。
  • 德国市场价格为545美元/吨，维持不变。
  • 欧盟钢厂价格为537美元/吨，维持不变。
  • 欧盟进口价格为543美元/吨，维持不变。
  • 韩国市场价格为521美元/吨，较上周下跌10美元/吨。
  • 日本市场价格为529美元/吨，较上周下跌8美元/吨。
  • 中东进口价格为495美元/吨，维持不变。

原材料价格变化

• 河北地区66%铁精粉现货价格为610元/吨，环比下跌15元/吨。
• 天津港63.5%品位印度铁矿石价格为500元/吨，环比上涨15元/吨。
• 普氏指数（62%）报71.75美元/吨，周环比上涨4.25%。
• 上海地区二级冶金焦价格为1120元/吨左右，环比持平。
• 唐山地区二级焦价格为1055元/吨左右，环比持平。
• 张家港6-8mm废钢价格为1930元/吨，环比下跌30元/吨。
• 硅锰合金价格为6125元/吨，环比下跌50元/吨。

利润监测

• 热轧卷板（4.75mm）市场价格上涨1元/吨，成本下降24元/吨，毛利上升25元/吨，毛利率上升至9.2%。
• 螺纹钢（20mm）市场价格下跌29元/吨，成本下降30元/吨，毛利上升1元/吨，毛利率上升至13.5%。
• 冷轧板（1.0mm）市场价格下跌46元/吨，成本上升3元/吨，毛利下降49元/吨，毛利率下降至0.4%。
• 中厚板（20mm）市场价格上涨36元/吨，成本下降23元/吨，毛利上升59元/吨，毛利率上升至-0.9%。

每周要闻

• 12月制造业PMI为50.1%，回落至年内最低点，表明制造业增长动力不足。
• 全国钢铁行业PMI微幅回升至43.8，仍处于荣枯线下方。
• 自2015年1月1日起，含硼钢类产品取消出口退税，对出口造成短期影响。
• 央行将同业存款纳入存款口径，可释放5.5万亿信贷空间。

下周关注事件

• 需求淡季：下游开工回落，钢材出货偏弱。
• 存货周期触底：低库存引发中间订单扩张。
• 含硼钢出口退税取消：关注出口量变化。

估值比较

• 钢铁行业与沪深300指数的PB比较显示，钢铁行业估值相对较低，具备一定吸引力。

下游行业数据

• 发电量YTD同比上涨8.31%，但部分月份出现下降。
• 城镇固定资产投资完成额YTD同比上涨19.60%，但增速有所放缓。
• 房地产开发投资完成额YTD同比上涨19.80%，但部分月份出现下降。
• 商品房施工面积YTD同比上涨16.10%，但部分月份出现下降。
• 汽车产量YTD同比上涨22.91%，但部分月份出现下降。