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证券研究报告总结

核心内容概述

本报告为2015年1月5日发布的第1111期证券研究报告，主要围绕多个行业和个股展开分析，包括券商、地产、保险、一带一路、高铁、核电、医疗信息化、金融信息化、食品饮料、零售商贸等。报告强调了各行业的投资逻辑、核心个股分析及估值预期，并提供了股票池及个股解析，供营业部投顾人员参考。

主要观点

1. 券商行业

• 投资逻辑：
  • 长期看，活跃资本市场将带动券商业务量增长、杠杆扩大和利润提升。
  • 短期看，A股价上涨和成交量增加将提升经纪业务和两融业务的收入。
  • 新业务如新三板、T+0、资产证券化等逐步兑现，利好行业。
  • 券商通过再融资、发债等方式提升杠杆水平。
• 核心个股：
  • 中信证券：行业龙头，经纪业务和投行业务表现突出，预计2015年EPS为1.27元，目标价40.64元。

2. 地产行业

• 投资逻辑：
  • 双低蓝筹估值修复，龙头地产品种估值有望向15年10PE靠拢。
  • 宽松货币政策有利于企业融资成本降低，提升RNAV。
  • 一线及二三线城市成交量环比上升，价格指数略有下降，市场仍有修复空间。
  • 房产税政策为潜在风险。
• 核心个股：
  • 保利地产：RNAV为14.9，折价率-27%，15年EPS为1.49元，目标价15元。
  • 招商地产、万科A、金地集团、金融街、荣盛发展、华侨城A等均有详细估值分析。

3. 银行行业

• 投资逻辑：
  • 银行板块估值处于低位，存在修复空间。
  • 利率市场化和降息周期可能对利润增速构成压力，但混业经营试点提供积极因素。
  • 地方政府发债和PPP项目债有助于解决地方债务问题。
• 核心个股：
  • 光大银行：PE、PB估值较低，集团重组带来看点，16年EPS预计0.86元。
  • 招商银行、民生银行、兴业银行、平安银行等均有分析。

4. 保险行业

• 投资逻辑：
  • 保险行业受益于牛市中后期，权益类资产配置提升空间大。
  • 无风险利率下降，保险产品吸引力增强，保费收入增长。
  • 政策红利逐步兑现，如健康险税收优惠、养老险税延等。
• 核心个股：
  • 中国平安：PE、PB估值较低，15年EPS5.72元，对应PE13倍，目标价未明确，但有转债转股风险。
  • 中国人寿、中国太保、新华保险等均有详细分析。

5. 一带一路

• 投资逻辑：
  • 国家战略推动，利好大型基建股和高端装备股。
  • 增量资金偏好低估值板块，中字头公司具有吸引力。
  • 资金可能从基建港口转向商旅文输出（通商）。
• 核心个股：
  • 中国建筑：估值最便宜，RNAV为14.9，PE为7倍，PB为1.65。
  • 中国电建：海外业务占比26%，未来有较大提升空间。
  • 安徽合力、徐工机械等也具有一定的投资价值。

6. 高铁行业

• 投资逻辑：
  • 国内外市场需求强劲，行业高景气。
  • 南北车合并后，高铁产业链公司受益。
  • 中国高铁技术优势明显，海外订单预期增强。
• 核心个股：
  • 中国南车：国内唯一动车组供应商，业绩稳定。
  • 利源精制：民企动车组和城轨地铁制造商，未来有望受益于高铁业务。

7. 核电行业

• 投资逻辑：
  • 三代核电技术尚未投产，存在不确定性。
  • 若有新项目获批，行业景气度将提升。
  • 核电走出去仍需依赖二代加技术。
• 核心个股：
  • 上海电气：核岛主设备国产化替代龙头。
  • 江苏神通：核电阀业务占比近50%，但非核心。
  • 佳电股份：唯一安全壳内核用电机供应商。
  • 应流股份：高端铸件龙头，具备CAP1400爆破阀阀体生产技术。

8. 医疗信息化

• 投资逻辑：
  • 医疗信息化是政策驱动型行业，受益于医保控费和健康险发展。
  • 移动医疗和互联网技术推动行业创新。
• 核心个股：
  • 万达信息：区域医院信息化优势，有医保控费项目。
  • 卫宁软件：全国第一的医疗信息化服务商，布局互联网新模式。
  • 海虹控股：具备医疗数据分析能力，但业绩较差。

9. 金融信息化

• 投资逻辑：
  • 互联网金融推动金融IT发展，主要关注平台型和数据服务型企业。
  • 东方财富、恒生电子等受益于流量和数据增值服务。
• 核心个股：
  • 东方财富：流量第一，互联网保险布局，16年EPS预计0.86元。
  • 恒生电子：与阿里合作，布局金融云应用，未来有望受益于数据增值服务。

10. 食品饮料行业

• 投资逻辑：
  • 春节消费旺季将推动行业数据改善。
  • 高端白酒库存低，价格有望回升。
  • 传统食品行业供过于求，但文化类食品饮料具有较强免疫力。
• 核心个股：
  • 洋河股份：低估值、高股息，受益于互联网营销。
  • 伊利股份：估值最低，存在补涨需求。
  • 双塔食品：粉丝行业龙头，豌豆蛋白业务增长潜力大。

11. 零售商贸行业

• 投资逻辑：
  • 低估值板块，存在估值修复机会。
  • 国企改革预期强，政策红利释放。
  • 产业资本增持，提升市场信心。
• 核心个股：
  • 欧亚集团：估值最低，门店扩展和自有物业优势明显，16年PE不到10倍。

关键信息汇总

股票池

风险提示

• 中国平安：1月12日转债转股，短期抛压大。
• 政策风险：房产税、核电审批、利率市场化等。
• 市场风险：资金偏好变化、行业竞争加剧。

总结

本报告对多个行业进行了深入分析，强调了估值修复、政策红利、业务增长和市场趋势等关键因素。核心个股多为行业龙头或具备较强增长潜力的企业，投资逻辑主要围绕行业景气度、政策支持、资金偏好和盈利预期。股票池提供了一个低估值、高成长的组合参考，适合营业部投顾人员根据客户结构进行配置。风险提示部分强调了市场波动、政策变化和行业不确定性，投资者需谨慎对待。