20141215-申万宏源-交通运输_一周天地汇-_自贸_扩容落地利在长远；建议关注跨境电商卖铲人-华贸物流_19页_844kb

2014年12月15日申万交运行业研究报告总结

核心内容

1. “自贸”扩容落地，利在长远

• 政策动态：2014年12月12日，国务院宣布在福建、天津、广东等地区新设自由贸易区。
• 行业影响：自贸扩容为港航物流企业带来长期利好，建议关注“海西”、天津、广深及重庆等地的物流企业。
• 重点推荐：包括建发股份、厦门港务、厦门空港、天津港、天津海运、深赤湾A、盐田港、深圳机场、南方航空、白云机场、重庆港九等公司。
• 市场表现：上述公司周平均涨幅达22%，自10月28日推荐以来平均涨幅达56%。

2. 建议关注跨境电商“卖铲人”：华贸物流

• 投资评级：上调公司投资评级至“买入”。
• 行业前景：跨境电商渗透率低，未来增长潜力大，物流需求将爆发式增长。
• 战略布局：华贸物流收购德祥集团，完善跨境电商物流服务，提升附加值和盈利能力。
• 估值预期：参考国际水平，公司市值有望达到250亿元。
• 催化剂：公司进一步布局跨境电商、业务量增长、政策落地、电商平台促销活动等。

3. 交运行业指数表现强劲

• 行业整体表现：上周交通运输行业指数上涨11.5%，跑赢沪深300指数9.6个百分点（沪深300上涨1.9%）。
• 子行业涨幅：机场板块涨幅最大，周涨幅19.95%；港口板块周涨幅18.54%。
• 表现突出公司：厦门空港、厦门港务、南方航空、中国国航等。

4. 航运运价指数涨跌互现

• BDI指数：再次跌破1000点，下跌12.95%。
• 中国沿海运价：干散货运价下跌0.6%，集装箱运价下跌1.3%。
• 燃油价格：新加坡380CSt航运燃料油价格下跌10.4%，航空煤油价格下跌7.7%。

5. 公路行业改革提速

• 政策动向：国企改革总体方案起草近尾声，2015年政策将加速落地。
• 行业前景：公路行业将加速向社会资本开放，高速公路公司有望成为改革试点。
• 投资建议：关注转型高速公路，如皖通高速、中原高速、赣粤高速等。
• 市场表现：高速公路板块平均市盈率约13倍，股息率近5%，具备估值提升空间。

主要观点

• 行业整体趋势：交运行业整体表现优于市场，其中机场和港口受益于“自贸”预期和“一带一路”政策，涨幅居前。
• 重点推荐公司：华贸物流、南方航空、建发股份、厦门空港、厦门港务、上海机场、宁沪高速等。
• 风险提示：需关注收购过渡期风险、跨境电商政策落地时间低于预期、利率上行风险。

关键信息

• 投资评级：

  • 铁路：看好（维持）
  • 航空：中性（维持）
  • 港口：中性（维持）
  • 公交：中性（维持）
  • 物流：看好（维持）
  • 机场：看好（维持）
  • 航运：中性（维持）

• 估值修复：行业估值开始修复，部分公司PE、PB有所下降，但整体仍具备投资价值。

• 政策利好：

  • “自贸”扩容推动港航物流发展；
  • 长江经济带战略强化，配套政策将陆续出台；
  • 国企改革加速，公路行业有望成为改革试点。

推荐组合

• 股票推荐：华贸物流、恒基达鑫、保税科技、建发股份、大秦铁路、上海机场、宁沪高速、沙钢股份、怡亚通、外运发展、海博股份、南方航空、楚天高速。

行业新闻及点评

• 物流：全国自贸区扩容，粤闽津三大自贸区充满想象空间，政策落地将带来长期利好。
• 航运：长江经济带战略地位强化，配套政策将陆续出台，建议关注长江流域节点及枢纽港口公司。
• 公路：国企改革加速，公路行业将向社会资本开放，具备改革试点潜力。

法律声明与信息来源

• 本报告由上海申银万国证券研究所有限公司发布，信息来源包括WIND、Bloomberg等。
• 投资者应自行判断投资决策，不应仅依赖投资评级。
• 本报告内容仅供参考，不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。

投资评级说明

• 证券评级：买入（相对强于市场20%以上）、增持（相对强于市场5%-20%）、中性（-5%~+5%）、减持（弱于市场5%以下）。
• 行业评级：看好（行业超越市场）、中性（行业与市场持平）、看淡（行业弱于市场）。
• 基准指数为沪深300指数。

公司公告摘要

• 福建高速：拟发行不超过20亿元公司债券。
• 保税科技：承诺未来6个月不减持股票，未来12个月内减持不超过3%。
• 建发股份：每10股派发2元现金红利，共计派发56亿元。
• 招商轮船：非公开发行A股获国资委批准。
• 日照港：发行5亿元短期融资券。
• 海南航空：与渤海三号签订飞机租赁协议。
• 新宁物流：拟发行股份购买资产并募集配套资金。
• 中海海盛：获得政府补贴879万元。
• 中昌海运：非公开发行股票不超过1.18亿股。
• 宁波港：货物吞吐量突破5亿吨，集装箱吞吐量突破2000万标准箱。

总结

本报告重点分析了2014年12月“自贸”扩容对交通运输行业的影响，强调了跨境电商物流、港航物流、高速公路及航空等子行业的投资机会。同时，对行业指数、运价指数、燃油价格、公司公告等进行了详细回顾，并提出了相应的投资建议和风险提示。