20141103-申万宏源-交运_一周天地汇-自贸之风继续吹_关注低估值_转型高速公路股_22页_1012kb

2014年第38期交通运输行业研究报告总结

核心内容概览

本报告聚焦交通运输行业，从物流、航运、航空、公路、港口等多个子行业分析了市场表现与投资机会。报告强调“转型”和“改革”是当前行业发展的重点方向，并提出关注低估值、转型中的高速公路股，以及受益于自贸区政策的港航物流企业。

主要观点与结论

1. 行业趋势

• 自贸区政策：上海自贸区经验被认可并有望在全国推广，推动区域经济一体化，尤其是海西经济区、天津和深圳前海成为关注焦点。
• 行业转型：高速公路、物流、航运等子行业均在寻求转型，以适应市场需求变化和政策导向。
• 低估值机会：部分高速公路公司因低估值和多元化转型策略，成为投资重点。

2. 推荐标的

• 物流行业：恒基达鑫、保税科技、沙钢股份、怡亚通
• 航空行业：南方航空、中国国航、东方航空
• 港口行业：天津港、天津海运、盐田港、深圳机场
• 高速公路行业：楚天高速、赣粤高速、现代投资、宁沪高速
• 其他：建发股份、上海机场、大秦铁路、海博股份、外运发展

交运指数表现

• 上周交通运输行业指数上涨 9.3%，跑赢沪深300指数 4.4个百分点。
• 航空板块涨幅最大，达 13.4%，主要受益于上海本地股热潮和中转业务增长。
• 物流板块涨幅最小，仅 5.9%，但仍有部分公司表现亮眼。
• 航运板块整体上涨，其中 BDI指数大涨23%，反映市场对干散货运输的需求上升。

行业动态与点评

1. 物流行业

• 粤桂联合推进珠江—西江经济带发展，加强交通互联互通，带动区域物流需求。
• 恒基达鑫、保税科技等公司积极转型，拓展LNG物流、电商等新兴领域。
• 建发股份受益于国企改革预期和区域经济政策，具有较强发展潜力。

2. 航运行业

• BDI指数大涨23%，表明干散货运输市场活跃。
• SCFI指数上涨13%，显示集装箱运输市场有所回暖。
• 燃油价格上涨对航运企业经营造成压力，但部分公司如中海发展、中国远洋等表现相对较好。

3. 航空行业

• 南航新疆货运中转量同比增长 24.5%，受益于电商发展和中转网络优化。
• 航空板块整体上涨，尤其是东方航空、南方航空等，受政策和市场预期推动。

4. 公路与港口

• 公路行业整体表现稳健，部分公司如东莞控股、楚天高速等因转型策略获得关注。
• 港口行业表现亮眼，尤其是天津港和深圳前海相关企业，因自贸区政策和物流需求增长受益。

高速公路转型分析

高速公路行业面临收费年限有限、标准可能下调、高铁分流等挑战，但现金流充沛，适合转型。

行业估值与盈利预测

1. 行业估值

• 交运行业估值低位盘整，整体处于相对低位，部分公司如建发股份、保税科技等PB低于1。
• 部分公司如深高速、宁沪高速等因低估值和转型潜力受到关注。

2. 盈利预测与相对估值

• 建发股份：预计2014-2016年EPS分别为 1.18元、1.67元、1.67元，对应PE分别为 6.53倍、4.61倍、4.61倍。
• 保税科技：预计2014-2016年EPS分别为 0.48元、0.57元、0.57元，对应PE分别为 25.35倍、21.35倍、21.35倍。
• 楚天高速：预计2014-2016年EPS分别为 0.23元、0.24元、0.26元，对应PE分别为 13.8倍、13.5倍、12.3倍。

公司公告摘要

• 保税科技：非公开发行股票完成，金港资产成为第一大股东，推动公司多元化发展。
• 楚天高速：拟成立行业首个并购基金，积极布局产业转型。
• 赣粤高速：拥有彭泽核电站20%股权，布局清洁能源。
• 现代投资：涉足环保项目，拟参股农村商业银行，提升多元化能力。
• 东莞控股：通过融资租赁等手段拓展业务，提升盈利能力。

总结

本报告指出，交通运输行业整体表现强劲，尤其在自贸区政策、国企改革、物流转型等多重因素推动下，航空、航运、公交板块涨幅显著。推荐关注具有转型潜力、低估值、受益于区域政策的公司，如恒基达鑫、保税科技、建发股份、楚天高速等。同时，建议投资者关注物流、航空、港口等细分领域中的龙头企业，把握行业复苏和政策红利带来的投资机会。