20220807-华安证券-中望软件-688083.SH-疫情反复短期业绩承压_研发投入支撑长期成长_4页_618kb

中望软件2022半年度报告总结

核心内容概述

中望软件于2022年8月6日发布半年度报告，2022年上半年公司实现营业收入1.94亿元，同比下降5.73%；实现归母净利润-0.36亿元，同比下降174.8%；扣非归母净利润-0.69亿元，同比下降524.7%。公司短期业绩受到疫情和地缘政治的影响，但长期成长逻辑依然坚定，投资评级维持“买入”。

主要观点

• 疫情短期影响显著，研发投入支撑长期成长
  公司业绩受疫情影响，尤其是长三角及京津冀地区业务受限，教育市场推进受阻。同时，下游企业开支收紧影响了工业软件采购预算。然而，公司持续加大研发投入，研发费用率由2021H1的35.4%上升至2022H1的59.9%，为长期发展奠定基础。

• 三维CAD业务持续发力，顺应信创浪潮
  三维CAD业务营收占比上升2.7pct，与多个行业标杆客户深化合作。公司在云平台和信创领域加大投入，优化云2D CAD和云3D CAD平台，提升产品效率和协同管理能力。同时，公司提升Linux平台CAD产品能力，推进国产软硬件适配和认证，联合设备厂商提供行业解决方案，促进生态发展。

• 境外市场拓展与境内国产替代同步推进
  公司在美国、越南、日本等市场建立支持团队，并新增欧洲、东南亚、中东、南美等业务布局，通过线上营销和远程支持推动海外业务增长。国内方面，公司积极拓展与中交集团等标杆客户的合作，助力自主工业软件技术发展。随着国产替代加速和版权法规完善，公司有望在本土市场巩固龙头地位。

关键财务数据

财务指标（单位：亿元）

营收与利润预测（单位：亿元）

• 营业收入：预计2022-2024年分别为8.50、11.52、15.46亿元，同比增长37.4%、35.6%、34.2%。
• 归母净利润：预计2022-2024年分别为2.27、3.03、3.93亿元，同比增长25.0%、33.6%、29.5%。

财务比率

• 成长能力：营收增长稳定，2022E预计增长37.36%。
• 获利能力：毛利率持续提升，净利率略有下降。
• 偿债能力：资产负债率显著下降，流动比率和速动比率提升，显示公司财务状况稳健。

投资建议

公司短期业绩承压，但长期成长逻辑清晰。随着疫情影响减弱，销售渠道下沉，公司有望实现业绩回暖。未来三年，公司收入和净利润将保持较高增速，维持“买入”评级。

风险提示

1. 研发突破不及预期
2. 政策支持不及预期
3. 项目交付不及预期

分析师简介

• 尹沿技：华安证券研究总监、研究所所长，TMT首席分析师，多次获得新财富、水晶球最佳分析师。
• 王奇珏：华安证券计算机团队联席首席，7年计算机行研经验，2022年加入华安证券研究所。
• 张旭光：凯斯西储大学金融硕士，主要覆盖电力信息化和人工智能，2021年8月加入华安证券研究所。