20230825-国海证券-迈为股份-300751.SZ-2023半年报点评_整线收入高增_新品布局加速_5页_320kb

国海证券迈为股份2023半年报分析

总结

国海证券对迈为股份（300751）进行研究，首次覆盖给予“买入”评级。

核心业务表现

• 业绩增长显著：

  • 2023年上半年实现收入286.9亿元，同比增长6298%；
  • 归母净利润42.5亿元，同比增长713%；
  • 扣非净利润38.2亿元，同比增长642%。

• 成套设备收入高增长：

  • 成套设备业务收入253.2亿元，同比增长8178%；
  • 单机业务收入15.1亿元，同比下滑3814%；
  • 配件及其他业务收入18.6亿元，同比增长5031%。

技术布局与挑战

• 毛利率下降显著：2023H1毛利率降至32.71%，同比下降7.36个百分点。
• 成套设备毛利率同比下降6.67个百分点，-single机业务毛利率回升。
• 公司通过少银/无银方案、低铟叠层膜等技术手段降低成本，并采用大片化等提升电池效率。
• 正持续布局异质结整线设备，保持行业领先地位。

风险提示

• 下游扩产不及预期
• 技术渗透率与市场接受度风险
• 竞争加剧
• 海外需求波动
• 存货和应收账款风险

盈利预测

预计2023-2025年收入分别为286.9亿、7034亿、10329亿、15250亿；
归母净利润分别为42.5亿、1227亿、2011亿、3125亿；
对应PE为4174倍、2548倍、1640倍。
首次给予“买入”评级，目标价为183.97元。