20231026-国海证券-迈为股份-300751.SZ-2023三季报点评_业绩环比显著提升_毛利率环比改善_5页_342kb

迈为股份（300751）2023三季报分析

评级与业绩

• 评级维持： 公司研究评级“买入”。
• 业绩亮点：
  2023前三季度收入51.07亿元，同比增长693.5%；归母净利润7.14亿元，同比增长388%；扣非净利润6.62亿元，同比增长426%。
• 季度环比：
  三季度营业收入22.38亿元（增长3074%），归母净利润2.89亿元（增长4192%）。

经营指标与前景

• 合同负债与存货：
  合同负债同比增12019%，存货同比增17101%，显示未来业绩增长空间。
• 毛利率：
  2023前三季度毛利率32.53%（同比下降6.14pct），Q3环比提升至32.30%，费用前置影响减弱。
• 研发投入：
  前三季度研发费用48.9亿元，同比增长4409%，持续推动技术升级。

战略与订单

• 设备与技术：
  异质结整线设备逐步验收，推进降银、低铟等降本方案，提升电池效率。
• 新订单：
  与华晟新能源签订20GW异质结组件设备订单，首期5.4GW已落实。

盈利预测与估值

• 未来增长：
  预计2023-2025年收入为703.4亿、1032.9亿、1525亿，归母净利润为12.27亿、20.11亿、31.25亿。
• 估值：
  当前PE为2638倍，2023E、2024E、2025E PE分别为2638倍、1610倍、1036倍。

风险提示

• 下游扩产不及预期
• 新技术渗透率变化
• 市场竞争加剧
• 海外需求波动
• 存货与应收账款风险