20220710-中泰期货-沪铜周报_市场情绪悲观_空头趋势延续_13页_1mb

中泰期货沪铜周报20220710总结

核心内容

本报告分析了2022年7月10日沪铜市场的整体走势及影响因素，主要涉及美联储政策、原料供应、国内冶炼厂检修情况、铜杆企业开工率及库存变化等方面。整体市场情绪悲观，空头趋势延续，铜价持续下跌。

主要观点

1. 美联储政策对铜价的影响

• 加息预期增强：美联储6月议息会议宣布加息75BP，将基准利率上调至1.50%-1.75%，这是自1994年以来最大的单次加息幅度。
• 政策目标明确：美联储重申将通胀率恢复至2%，并认为持续加息是适当的。
• 利率路径预测：2022年剩余时间或再度加息175BP，预计加息路径为50-50-50-25或75-50-25-25，最终联邦基金利率中值将升至3.4%-3.8%。
• 降息预期延迟：预计2024年开始降息，但当前仍处于紧缩周期。

2. 美联储经济与通胀预期

• GDP预期下调：2022年GDP预期从2.8%降至1.7%，2023年和2024年分别从2.2%和2.0%降至1.7%和1.9%。
• 失业率预期上调：2022年和2023年失业率预期从3.5%升至3.7%和3.9%，2024年预期升至4.1%。
• 通胀预期上升：2022年PCE通胀预期从4.3%升至5.2%，核心PCE通胀预期从4.1%升至4.3%。
• 滞胀风险加剧：能源、粮食和供应链危机持续影响美国经济，通胀上行与经济下行并存，滞胀现象明显。

关键信息

1. 原料供应情况

• 铜精矿进口：5月进口量为218.9万吨，1-5月累计进口量1,042.2万吨，同比增长6.1%。
• 废铜进口：市场询盘TC维持在70美元高位，卖方还盘在70美元低位，短期装期以8、9月为主。
• 智利政策风险：特许权使用费法案和冰川保护法案对智利矿企生产造成负面影响，Codelco部分铜矿受限，产量下降。
• 秘鲁铜产量：5月产量同比下降11.2%至17.4万吨，主因Las Bambas矿停产和矿石品位下降。

2. 国内电解铜产量

• 6月产量：85.70万吨，环比上升4.6%，同比上升3.3%。
• 7月预期：整体处于检修旺季，但部分大厂将恢复生产，预计产量维持高位。
• 未来增长：8-9月，3个主要新扩建项目有望推进，国内电解铜产量有望稳步增长。

3. 铜杆企业开工率

• 7月开工率：约为71.44%，较上周小幅回落0.91个百分点。
• 订单情况：多数企业订单充足，排产计划较满，但漆包线杆需求疲软，拖累开工率。
• 下游需求：铜价重心回落至60000元/吨下方，对消费有一定利好，但终端消费疲弱，订单增长有限。

4. 库存变化

• 全国库存：截至7月8日，库存环比周一减少0.83万吨至11.81万吨，较上周五减少0.81万吨。
• 区域变化：上海、广东库存下降明显，广东降幅最大达5.6万吨。
• 库存减少原因：1. 冶炼厂为清库存积极发货，7月初发货量减少；2. 铜价下跌后，下游适量补货。

市场趋势与风险提示

• 铜价走势：受美联储加息预期及经济降温影响，铜价连续下跌，空头趋势延续。
• 支撑位：下方支撑位在55,000元/吨附近。
• 风险因素：
  • 俄乌冲突恶化
  • 美联储政策超预期
  • 智利政策不确定性
  • 消费端疲软持续

结论

当前沪铜市场情绪悲观，空头趋势延续，主要受美联储持续加息、全球经济放缓及原料供应端政策风险影响。国内电解铜产量虽受检修影响，但整体维持高位，未来有望增长。铜杆企业开工率稳定，但终端需求疲弱限制了增长空间。市场需关注美联储政策动向、智利政策实施及下游消费复苏情况。