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消费预期减弱 铜价压力犹存

核心内容概览

本文主要分析了当前铜市场供需变化、消费趋势、库存情况及宏观因素对铜价的影响。重点内容包括：

• 国内供应：铜供应有所收紧，主要由于进口窗口关闭，但下半年冶炼厂陆续投产，供应将趋于宽松。
• 国内消费：铜价下跌后，部分下游开始试探性拿货，但整体消费疲软，尤其是地产和家电领域。
• 库存变化：国内库存环比下降，LME库存回升，全球铜库存增加。
• 宏观因素：美联储加息引发经济衰退担忧，国内疫情反复影响消费预期。
• 策略建议：铜价走势趋弱，关注伦铜5日均线的阻力。

主要观点与关键信息

一、国内供应端分析

• 供应收紧：本周铜供应收紧，主要由于进口窗口关闭，导致进口铜流入减少。
• 冶炼厂恢复：山东祥光、方圆等冶炼厂产量逐步恢复，大冶等冶炼厂下半年将陆续投产，预计供应将走向宽松。
• 冶炼厂产能：
  • 大冶有色金属公司：60万吨，预计8-9月粗炼投产，线性爬产4个月。
  • 富冶集团：50万吨，三期工程增加10万吨，预计10月上量。
  • 山东大海集团：20万吨，目前仍未复产。
  • 东营方圆：30万吨，老线于5月16日启动，尚未满产。
  • 山东阳谷祥光：50万吨，目前日产量约1000-1100吨。
  • 铜陵奥炉：20万吨，三季度新增8万吨产能，四季度出铜。
  • 五鑫铜业：10万吨，6月检修，预计7月起每月产量增加5000吨至1.5万吨。
  • 中条山侯马铜业：18万吨，2022年第四季度投产，预计年增量1万吨。

二、国内消费端分析

• 消费疲软：地产、家电消费疲软，电线、漆包线、铜管等消费明显不如去年。
• 下游补库：铜价下跌至56000左右后，部分下游开始试探性拿货，但补库完成后消费动力不足。
• 库存数据：截至7月8日，全国库存（含保税区）为40.45万吨，环比下降1.57万吨。

三、海外供需与库存情况

• 海外需求放缓：欧美需求增速回落，LME库存回升至13.35万吨。
• 海外矿供应改善：
  • Las Bambas铜矿于6月11日复产，共停产51天。
  • Quellaveco铜矿投产在即，预计产量14万吨。
• 进口利润变化：铜进口利润有所波动，反映市场供需变化。

四、宏观因素影响

• 美联储加息：引发市场对经济衰退的担忧，是铜价下跌的主要原因。
• 国内疫情反复：上海、江苏、安徽、山东等地疫情反弹，影响消费预期和市场信心。

五、需求端逻辑

• 电网投资：电网投资完成额稳定，但订单释放滞后，预计三季度对铜需求支撑增强。
• 光伏与风电：光伏和风电装机量增长，但耗铜量变化不大。
• 汽车与新能源汽车：汽车销量和新能源汽车销量均有所下降，但新能源汽车消费依然旺盛，市场持续释放需求。

关键数据与图表

• LME铜库存：回升至13.35万吨。
• 国内社库+保税区库存：40.45万吨，环比下降1.57万吨。
• 精废价差：铜价下跌后，精废价差收窄成负的。
• 废铜进口量：财税40号文影响减弱，对精废价差影响降至300-400元/吨。
• 期现价差与月差：反映市场供需和价格趋势。
• 电网投资：2022年5月电网投资完成额为370亿元，累计完成额1263亿元。
• 汽车及零部件生产：上海地区整车企业已全面复工，产量恢复至疫情前水平。
• 新能源汽车：销量持续增长，受汽车下乡、补贴政策和油费上涨影响。

结论

综上所述，铜市场短期内面临供应趋稳、消费疲软、库存增加及宏观不确定性等多重压力。尽管海外矿供应逐步改善，但欧美需求增速回落对铜价形成拖累。国内疫情反复也抑制了消费预期，导致市场情绪偏弱。未来需关注冶炼厂产能释放、下游补库完成情况及宏观政策变化对铜价的影响。