20220710-中泰期货-贵金属周报_美联储7月议息会议前金银仍旧弱势_14页_1mb

中泰期货贵金属周报总结（20220710）

核心内容概述

本报告分析了美联储7月议息会议前贵金属市场的走势，指出金银在当前环境下仍处于弱势。同时，报告也回顾了6月非农数据、通胀预期以及全球主要央行的货币政策动向，为投资者提供了市场趋势的判断和风险提示。

主要观点

1. 美联储加息预期与政策动向

• 美联储在6月议息会议上如期加息75个基点，将基准利率上调至 $1.50%-1.75%$，为1994年以来最大单次加息幅度。
• 美联储承诺将持续加息以抑制通胀，未来三年联邦基金利率预期中值大幅上调至 $3.4%$、$3.8%$、$3.4%$。
• 美联储或将在2024年开始降息，但2022年剩余时间可能再次加息175个基点，路径可能是50-50-50-25或75-50-25-25。
• 点阵图显示，FOMC委员以10-1的投票结果通过此次加息决定，唯一反对者为美联储乔治，她此前被认为是通胀鹰派，但此次支持加息50个基点，成为本次会议的意外。

2. 美国经济与通胀预期

• 美联储全面下调了今后三年的GDP预期，分别为 $1.7%$（2022）、$1.7%$（2023）、$1.9%$（2024）。
• 美联储上调了今后三年的失业率预期，分别为 $3.7%$（2022）、$3.9%$（2023）、$4.1%$（2024）。
• 美联储上调了2022年PCE通胀预期至 $5.2%$，2023年核心PCE通胀预期从 $2.6%$ 升至 $2.7%$，并下调了2024年PCE通胀预期至 $2.2%$。
• 美国经济面临“滞胀”风险，能源、粮食和供应链危机持续影响通胀，经济下行压力加大。

3. 美国非农数据表现强劲

• 6月美国新增非农就业37.2万人，高于预期的26.8万人，略低于5月的39万人。
• 失业率连续4个月维持在 $3.6%$，接近历史低点，劳动力市场依然强劲。
• 劳动力参与率 $62.2%$，略低于预期，但高于疫情前水平。
• 平均时薪环比增长 $0.3%$，略低于前值，薪资增长压力仍存。

4. 通胀数据与市场预期

• 美国5月CPI同比上涨 $8.6%$，环比上涨 $1%$，创1981年以来最大涨幅。
• 6月CPI数据预计同比上涨 $8.8%$，可能创40多年新高，主要受能源价格攀升影响。
• 核心CPI同比上涨 $6%$，环比上涨 $0.6%$，显示通胀压力持续。

5. 贵金属市场表现

• 黄金和白银的投机基金持仓出现明显变化，黄金净多头减少，白银转为净空头。
• 黄金ETF持仓有所下降，白银ETF持仓也呈现下滑趋势。
• 金银在美联储加息预期下继续承压，市场预期未来仍面临下跌压力。

关键信息

• 加息路径：美联储可能在2022年继续加息，但节奏或有所放缓。
• 经济与通胀：美国经济面临“滞胀”风险，通胀持续上行，GDP预期下调。
• 非农数据：6月非农数据表现强劲，失业率接近历史低点。
• 贵金属市场：黄金和白银在加息预期下表现弱势，投机基金持仓变化明显。
• 全球央行动向：加拿大、新西兰和韩国央行可能在下月继续加息，市场关注其加息路径。
• 中国数据发布：中国将公布6月金融信贷数据及第二季度GDP等多项重要经济指标。
• 风险提示：俄乌冲突可能对全球经济造成冲击，需警惕增长失速风险。

市场展望

• 美联储7月议息会议后，加息节奏可能放缓，金银价格或进入震荡筑底阶段。
• 美国6月CPI数据将是影响市场走势的关键因素，若通胀继续上升，金银或进一步承压。
• 全球主要央行的加息路径仍需关注，尤其是欧洲央行可能在9月采取更大幅度加息。
• 中国宏观经济数据的发布也将对贵金属市场产生一定影响。

数据来源与免责声明

• 数据来源：Wind、博易大师、CFTC等。
• 本报告仅为中泰期货股份有限公司内部分析，不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。