20220710-国信期货-贵金属周报_地缘因素对通胀预期影响加大_关注本周CPI数据_33页_1mb

地缘因素对通胀预期影响加大——国信期货贵金属周报总结

核心内容

本报告分析了2022年7月4日至7月8日期间，地缘政治因素与通胀预期对贵金属市场的影响，重点关注黄金和白银的价格走势、基本面变化、市场情绪及操作建议。

主要观点

• 地缘政治变化：近期地缘政治事件频发，如OPEC秘书长巴尔金多去世、安倍晋三遇刺、约翰逊辞职等，这些事件可能对能源供给和通胀预期产生影响。美国对华关税的减免进展也受到关注，可能对CPI产生一定下行压力。
• 通胀预期回落：市场对美联储加息75bp已基本price in，若6月CPI数据超预期，可能引发7月下旬加息100bp的预期，进一步打压贵金属价格。
• 劳动力市场：尽管6月非农数据表现良好，但薪资上涨压力有所缓解，表明美国劳动力市场最紧俏阶段可能已过去，这有助于减轻通胀压力，降低美联储加息力度。
• 美联储政策：6月会议纪要显示，美联储对控制通胀的决心较强，预计将继续加息，但若通胀回落或失业率反弹，可能暂停加息。
• 贵金属表现：黄金和白银价格在本周均震荡下跌，金银比有所抬升，投资者对贵金属的看多情绪减弱。

关键信息

1. 行情回顾

• 黄金价格：7月4日-7月8日，内外盘金价均下跌，沪金主力2208合约下跌3.63%，COMEX黄金期货下跌3.36%。
• 白银价格：内外盘银价均下跌，沪银主力2212合约下跌4.33%，COMEX白银期货下跌2.20%。
• 金银比：内盘期货金银比为89.07，外盘为90.51，金银比或在90附近震荡下行。

2. 基本面分析

• 服务业PMI：美国6月ISM服务业PMI为55.3，为两年多来新低，制造业PMI为53.0，为两年来最低。
• 通胀压力：服务业和制造业数据表明，需求降温，供应链问题有所缓解，但通胀仍处高位，美联储需继续采取紧缩政策。
• 经济衰退预期：若美国二季度GDP为负，可能进入衰退，但PMI跌破50未必能触发美联储暂停加息。
• 美联储政策：预计7月将加息50或75bp，点阵图显示2023年底利率将升至3.25-3.5%，2024年底升至3.5-4%。缩表预计持续至2025年年中。

3. 库存及持仓

• COMEX黄金库存：继续下降，为32,727,506.26盎司，较上周减少262,044.553盎司。
• SHFE白银库存：较上周减少28,061千克。
• ETF持仓：全球最大黄金ETF持仓减少18.6吨，全球最大白银ETF持仓减少714.77吨，投资者看多意愿减弱。
• CFTC持仓：COMEX黄金净多头头寸减少12,033手，COMEX白银净多头头寸减少5,752手，多空均增仓，市场情绪偏空。

4. 高频数据更新

• 实际利率：美国国债长期平均实际利率为1.20%，10年期实际利率为0.72%，通胀预期升至2.37%。
• 美元指数：升至107关口附近，人民币强势凸显。
• 全球股指：美国股指有所回暖，道琼斯上涨0.77%，纳斯达克上涨4.6%；上证指数下跌0.93%。
• 全球汇率：非美货币承压，英镑、欧元贬值，日元、瑞郎作为避险货币也贬值。
• 金银价差：黄金内外盘价差为1.75元/克，白银为86.44元/千克。

5. 后市展望

• 操作建议：目前建议暂时观望，等待逢低做多机会。
• 关注焦点：重点关注（1）拜登访问沙特及能源供给变化；（2）美国取消对华关税进展。
• 市场预期：若地缘政治变化有助于抑制通胀，贵金属将进一步承压；若通胀回落或失业率反弹，可能形成贵金属上涨契机。

结论

当前地缘政治因素对贵金属市场的影响由避险情绪转向对通胀的抑制作用，叠加美联储对控通胀的坚定立场，贵金属面临一定下行压力。但若通胀预期回落、劳动力市场降温或美联储政策转向，贵金属可能迎来反弹机会。投资者应密切关注CPI数据、劳动力市场变化及地缘政治进展，谨慎操作。