20170630-广发证券-高端纸包装系列研究专题之二_从苹果手机看产品包装对于高端手机的重要性_11页_889kb

高端纸包装系列研究专题之二总结

核心内容

本报告围绕手机产业链中包装设计与制造的位置，以及苹果公司在包装供应商选择方面的标准与策略展开分析，重点探讨了包装在高端手机产品中的重要性，以及裕同科技作为苹果包装供应商所具备的优势与市场前景。

主要观点

1. 包装处于手机产业链偏后端，与制造系统工程密不可分

• 包装设计通常在产品规划、设计、制造的后期阶段启动，需根据产品设计完成情况调整。
• 包装设计和制造是生产制造的终点，同时也是物流配送的起点。
• 包装与产品设计、制造流程紧密相关，影响整体生产周期与效率。

2. 苹果对产业链合作伙伴要求严格，注重品质、技术与响应速度

• 苹果通过严格的筛选机制，确保供应商在品质、技术、生产响应速度等方面符合其高标准。
• 供应商需具备先进设备、完善品保体系和高效生产能力，以满足苹果对良品率与交付能力的要求。
• 苹果采用双供应商策略，以降低风险并提升生产效率。

3. 包装设计与产品设计并重，体现品牌理念

• 苹果不仅重视产品本身的设计，也高度重视包装设计，认为包装是品牌文化与用户体验的重要组成部分。
• 包装设计需与产品外观、颜色、材质等相匹配，提升用户初次打开包装时的情感体验。
• 苹果内部设有专门的包装工作室，负责包装的创新与研发。

4. 苹果供应商门槛效应显著，裕同科技受益

• 苹果对供应商要求极高，更换包装供应商的成本与风险较大，因此合作关系较为稳固。
• 裕同科技作为苹果包装供应商之一，具备良好的综合竞争力，包括品质、产能、工艺、设计与交付能力。
• 2016年裕同科技业绩表现强劲，营收与净利润均实现显著增长，显示出其在大客户战略下的良好发展态势。

关键信息

一、包装在手机产业链中的位置

• 产品规划阶段：由产品部、市场部等协调制定产品蓝图。
• 产品设计阶段：涉及产品部、ID设计部、UX体验部、研发部、策略采购部。
• 产品制造阶段：由项目管理部、质量管理部、工程生产部、市场部共同完成，其中市场部负责包装设计。

二、苹果供应商筛选机制

• 品质管控：供应商需具备先进设备与完善的品保体系，确保良品率。
• 技术要求：供应商需具备前瞻性，能够跟上甚至引领技术发展趋势。
• 生产响应速度：供应商需具备紧急生产能力，以应对苹果的快速需求变化。
• 保密制度：苹果对供应商的保密要求极高，以保护其核心技术与商业信息。

三、裕同科技表现

• 2016年营收55.4亿元，同比增长29%；净利润8.7亿元，同比增长33%。
• 2017年一季度营收13.9亿元，同比增长38%；净利润1.62亿元，同比增长30%。
• 公司凭借大客户战略、研发实力与快速响应能力，受益于苹果产品销售的高成长性及彩盒业务需求提升。

四、未来预期

• 预计2017-2019年归属上市公司股东净利润分别为11.7/15.8/21.4亿元。
• 按6月29日收盘价计算，对应市盈率分别为25/19/14倍。
• 维持“买入”评级，看好其在高端品牌包装服务及行业整合方面的潜力。

风险提示

• 宏观经济增速放缓：可能影响整体消费电子市场需求。
• 纸包装原材料价格波动：可能对成本控制与利润率产生压力。
• 下游消费电子需求瓶颈：智能手机等产品增长放缓，可能抑制包装需求。

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