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AI算力扩容提速，硬件产业链多点开花 —— 创业板算力基础设施指数投资价值分析

核心内容概述

随着人工智能（AI）技术的快速发展，算力已成为数字经济时代的核心生产要素。AI算力需求持续增长，尤其是推理负载的重要性上升，推动算力从以训练为主向推理和多场景调用扩展。同时，全球及中国智能算力供给持续扩容，云厂商加大资本开支投入，推动算力产业链全链条发展。在硬件层面，光模块、PCB、液冷、供电等环节迎来结构性机会，为投资者提供了丰富的投资标的。

主要观点与关键信息

1. AI算力需求快速增长

• Token调用量：中国Token调用总量由2024年的912.5万亿次快速增至2025年的24619.3万亿次，预计2026年将达111799.5万亿次，2025—2030年复合增速约210%。
• 全球AI服务器市场规模：2024年为1251亿美元，2025年增长至1587亿美元，预计2028年达552亿美元。
• 全球总算力增长：2025年6月全球总算力达到4495EFLOPS，同比增长117%；中国总算力达962EFLOPS，同比增长73%。
• 智能算力占比：全球智能算力占比达85%，中国占比约81%，成为算力扩张的主要来源。

2. 硬件产业链迎来结构性机会

• 光模块：数据中心网络由800G向1.6T迭代，光模块需求由“传输速率×端口密度×网络层级渗透率×集群规模”共同驱动。光模块单卡价值量显著提升，如英伟达B200/B300平台光模块价值量达2100美元以上。
• PCB：AI服务器推动高多层板、HDI和封装基板需求增速快于行业整体，预计2025—2030年复合增速分别约21.7%、10.9%和9.2%。下一代RubinNVL144架构下，单机柜PCB价值量有望提升至约57万—61.5万元。
• 液冷：AI GPU机柜峰值功率密度预计由2024年的130kW提升至2029年超过1MW，液冷方案加速渗透，单卡液冷价值量有望提升至约2400美元。
• 供电：AI数据中心推动供电架构向800V HVDC演进，提升能效并降低总体拥有成本。

3. 创业板算力基础设施指数（970083.CNI）投资价值

• 指数构成：覆盖光模块与CPO、服务器与存储、PCB、AI芯片、液冷温控、供电、IDC和云服务等核心方向，AI硬件权重约77.51%，是指数配置的核心主线。
• 市值结构：成分股以中小市值为主，200亿元以下及200亿—500亿元市值区间合计权重约60.72%。
• 基本面预期：成分股归母净利润合计预计由2025年的379.77亿元增至2026年的963.93亿元。
• 历史表现：2023—2025年年度收益率分别为49.03%、35.77%和80.01%，截至2026年8月31日，PETTM为53.18倍，PE历史分位数约1.39%，估值处于样本期偏低水平。

4. 天弘基金AI产业链产品布局

• 产品覆盖：天弘基金围绕绿色能源与电力设备、算力基础设施、芯片硬件、基础软件、大模型及AI应用构建多层产品布局，覆盖光伏与新能源、云计算、芯片、电子、计算机、互联网科技和机器人等方向。
• 产品数量与规模：截至2026年8月31日，天弘基金管理的权益型ETF共计42只，总规模达876.39亿元。
• 重点产品：
  • 创业板算力ETF天弘（158061）：聚焦协创数据、软通动力、光环新网等，覆盖IDC和光模块。
  • 云计算ETF天弘（517390）：覆盖阿里、中际旭创、新易盛等，涉及云计算、软件开发和IT服务。
  • AI芯片相关ETF：如天弘中证芯片产业ETF（159310）、天弘上证科创板芯片设计主题ETF（589070）等。
  • 能源配套ETF：如天弘中证光伏产业ETF（159857）、天弘创业板新能源ETF（159190）等。
  • AI应用相关ETF：如天弘中证人工智能主题ETF（561460）、天弘中证计算机主题ETF（159998）等。

结论与展望

AI算力需求持续扩张，推动硬件产业链多点受益，光模块、PCB、液冷、供电等环节迎来结构性机会。创业板算力基础设施指数（970083.CNI）作为AI基础设施的核心代表，具有较强的中小市值成长属性和较高的业绩增长预期。天弘基金通过构建多层次AI产业链产品布局，为投资者提供一站式配置工具，覆盖从底层能源到上层应用的全链条机会，未来有望在AI产业持续扩张中持续受益。