> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 计算机行业研究总结 ## 核心内容概述 本报告对计算机行业的关键领域进行了深入分析，重点关注算力硬件、算力租赁及海外软件商业化等方面。整体来看，行业呈现强劲增长态势，尤其在AI算力硬件、算力租赁及软件平台商业化方面表现突出，为行业未来的发展提供了积极信号。 ## 主要观点 ### 1. 算力硬件业绩强劲，AI服务器放量显著 - **胜宏科技**：2026H1营收116.29亿元，同比增长28.77%；归母净利润28.57亿元，同比增长33.30%。Q2净利率环比提升2.4个百分点至25.7%。 - **工业富联**：2026H1营收5578.61亿元，同比增长54.63%；归母净利润237.40亿元，同比增长95.99%。AI服务器收入同比增长2.3倍，GPU AI机柜出货量同比增长3.2倍。公司上半年ASIC AI机柜出货量同比增长3倍，ASIC CPU服务器出货量同比增长2.5倍，800G以上数据中心交换机出货量同比增长1.4倍。 - **NVIDIA**：FY27Q2数据中心收入890亿美元，同比增长117%；下一季度收入指引1080亿美元，环比增长约21%。Vera Rubin已进入全面量产，合作伙伴产品预计于2026年下半年推出。 **结论**：算力硬件受益于AI需求增长，工业富联作为核心参与者，其多技术路线布局（GPU、ASIC、高速交换机）使其在AI算力扩张中占据有利地位。 ### 2. 国产算力租赁盈利加速，板块景气度提升 - **协创数据**：2026H1营收125.23亿元，同比增长153.29%；归母净利润18.38亿元，同比增长325.51%。智能算力产品及服务收入32.16亿元，同比增长163.46%。 - **利通电子**：2026H1归母净利润7.02亿元，同比增长1275%；算力及相关服务收入12.74亿元，占公司收入约61%。 **结论**：国产算力租赁企业实现利润大幅增长，验证了算力业务占比提升与规模效应的落地，行业进入业绩集中兑现期。 ### 3. Salesforce AI商业化加速，软件与硬件协同增长 - Salesforce FY27Q2收入113.45亿美元，同比增长11%；cRPO达到335亿美元，同比增长14%。 - Agentforce与Data 360合计ARR接近39亿美元，同比增长超210%；其中Agentforce ARR超15亿美元，同比增长超240%。 - Agentic Work Units环比增长97%，高阶AI产品Bookings环比翻倍以上。 **结论**：AI并未削弱软件平台价值，反而推动了软件商业化进程，形成“用户付费—Token调用增长—推理算力扩容—云厂商采购硬件”的正向闭环，软件与硬件行情相互强化。 ## 关键信息 - **算力硬件**：受益于AI需求增长，Q3将成为关键节点，Vera Rubin与Google TPU项目进入规模交付阶段。 - **算力租赁**：协创数据与利通电子业绩亮眼，显示国产算力租赁进入盈利兑现期，关注具备拿卡能力、长期客户合同及融资能力的龙头。 - **软件商业化**：Salesforce AI产品ARR大幅增长，验证AI商业化能力，软件与硬件协同向上。 - **行业展望**：在AI应用形成闭环后，软件与硬件行情并非此消彼长，而是相互促进，为行业带来持续增长动力。 ## 风险提示 - **交付风险**：Vera Rubin及ASIC机柜交付不及预期。 - **资本开支波动**：云厂商资本开支可能下修。 - **算力利用率与价格下降**：可能影响算力租赁企业盈利。 - **AI商业化不及预期**：可能影响整体行业增长。 - **汇率及供应链波动**：可能对海外业务产生影响。 ## 行业投资评级说明 | 评级 | 含义 | |------|------| | 买入 | 预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上 | | 增持 | 预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15% | | 中性 | 预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘-5%-5% | | 减持 | 预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上 | ## 版权声明与免责声明 本报告由国金证券股份有限公司发布，未经授权不得复制、转发、转载、引用、修改或仿制。报告内容基于公开资料及实地调研，不构成投资建议，不承担相关法律责任。投资者应自行判断并咨询专业顾问。 ## 联系方式 - **上海**：电话 021-80234211，地址 上海浦东新区芳甸路1088号 - **北京**：电话 010-85950438，地址 北京市东城区建内大街26号 - **深圳**：电话 0755-86695353，地址 深圳市福田区金田路2028号皇岗商务中心18楼1806 邮箱： - 上海：researchsh@gjzq.com.cn - 北京：researchbj@gjzq.com.cn - 深圳：researchsz@gjzq.com.cn