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证券研究报告：医药生物行业跟踪周报

• 发布机构： 东吴证券
• 报告日期： 2024年1月8日
• 分析师： 朱国广

投资要点：

◼ 市场表现：
2024年第1周医药指数下跌31%，表现弱于基准。生物制品、器械和医疗服务板块跌幅较大（最高-401%），而中药、商业和化药板块相对抗跌。个股方面，生物谷、ST天圣等涨幅居前；赛诺医疗、华东医药等跌幅居前。市场风格偏向大市值公司跌幅显著，高股息率公司表现相对强势。

◼ 高股息策略：
高股息率是2024年资金配置方向之一。尽管医药行业整体科技成长属性高、股息率较低，但部分成熟子行业（中药、仿制药等）具备稳定现金流与较高股息率。重点推荐丽珠集团、九州通等公司。

◼ 政策与行业判断：
政策趋稳（医保政策缓和、反腐进入关键少数），板块估值处于历史低位（医药指数PE 27.5倍）。消费品医疗、出口竞争力耗材、创新药（政策边际缓和）受益。行业高需求、高壁垒、估值低位是投资基点。

◼ 投资配置建议：
细分领域推荐： 创新药（百济、恒瑞、信达）、仿创药（翰森、先声）、血制品（上海莱士）、IVD（安图、新产业）、连锁药房、高值耗材（惠泰、微创医疗）、科研服务、中药、消费医疗（爱尔、爱美客）。部分公司如太极集团、丽珠集团因其高股息与低估值获稳健型推荐。

◼ 风险提示：
集采超预期降价、医保政策严厉等风险对盈利端冲击较大。