20260702-兴证国际证券-重庆机电-02722.HK-重庆康明斯_重庆日立能源依然强劲_公司估值及股息率具有吸引力_4页_467kb

报告摘要

重庆机电（02722.HK）投资总结

核心内容概述

重庆机电（02722.HK）是一家在工业领域具有较强竞争力的公司，其未来业绩增长具有较高的确定性。公司通过旗下两大核心业务板块——重庆康明斯和重庆日立能源，持续受益于数据中心和电网建设的强劲需求，同时公司也通过股东回报计划提升股息率，吸引长期投资者。

主要观点

重庆康明斯：作为康明斯中国唯一大缸径发动机企业，公司在大马力发动机市场中占据重要地位，受益于数据中心和其他工业领域的快速发展。2025年净利润达到人民币12.7亿元，同比增长47%；2026Q1净利润增长26%至2900万美元，显示出强劲的增长势头。
重庆日立能源：专注于220kV及以上变压器的生产，是日立全球特高压变压器的重要生产基地之一。受益于海外高压电网建设需求，公司正在积极扩充产能。2025年营收同比增长16%，净利润同比增长172%至人民币2.8亿元，2026年成功获得美国市场出口许可。
股东回报计划：公司于2026年3月20日发布了三年股东回报计划，现金分红比例逐年提升，分别为32%、35%、39%，股息率预计从5.10%逐步上升至8.16%，增强了投资者吸引力。
盈利预期：根据公司未来三年的预测，预计2026、2027、2028年公司收入分别为111.97亿、121.56亿、132.5亿元，归母净利润分别为10.24亿、11.64亿、13.45亿元，净利润增速分别为34%、14%、16%，盈利释放趋势明显。
估值与PE：公司PE（市盈率）预计从2026年的6.28倍逐步降至2028年的4.78倍，显示出公司估值具有吸引力，且市场对其未来表现信心较强。

关键信息

基础数据

指标	数值（港元）
06月30日收盘价	2.02
总市值	74.43亿港元
总股本	36.85亿股

财务预测

年份	营业收入（亿元）	增速	归母净利润（亿元）	增速	EPS（元）	P/E
2025A	101.97	12%	764	76.9%	2.07	8.41
2026E	111.97	11%	1024	34%	2.78	6.28
2027E	121.56	9%	1164	14%	3.16	5.52
2028E	132.50	9%	1345	16%	3.65	4.78

财务比率

指标	2025A	2026E	2027E	2028E
毛利率	16.3%	18.5%	19.0%	19.0%
销售净利率	7.8%	9.4%	9.8%	10.4%
ROE	8.4%	10.5%	11.1%	11.8%
资产负债率	53.4%	51.4%	51.5%	49.4%
净负债比率	-15.7%	-7.8%	-7.2%	-4.8%
流动比率	1.31	1.41	1.46	1.57
速动比率	1.08	1.14	1.22	1.27
总资产周转率	0.53	0.55	0.57	0.59
应收账款周转率	3.07	3.12	3.17	3.32
应付账款周转率	2.81	2.81	2.74	2.70
每股净资产	2.53	2.71	2.92	3.15
P/B	0.69	0.64	0.60	0.55

投资评级

股票评级：买入（维持）
评级说明：公司股价预计在12个月内相对恒生指数涨幅大于15%

风险提示

主营业务减值风险
数据中心市场发展不及预期
主营业务经营下降风险

总结

重庆机电（02722.HK）凭借重庆康明斯和重庆日立能源两大核心业务板块，展现出良好的增长前景。随着数据中心和电网建设的持续推动，公司未来业绩增长确定性较高。同时，公司通过提升派息率和优化财务结构，增强了对投资者的吸引力。尽管面临一定的风险，但其盈利能力和估值水平仍具备较强的市场竞争力，维持“买入”评级。

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