煤炭开采行业深度报告：印度能源经济形势及煤炭供需展望_45页_2mb

印度能源经济形势及煤炭供需展望总结

核心内容

印度作为全球第五大经济体，正经历快速的经济增长与能源需求扩张。煤炭是印度能源体系的核心，占一次能源消费的56.7%，在电力、钢铁等关键行业中发挥着重要作用。随着经济持续增长，制造业与服务业的发展，以及城乡电气化水平的提升，印度煤炭需求将持续上升，进口依赖度也将随之增加。

主要观点

• 煤炭是印度能源体系的基石：印度煤炭资源储量超过1000亿吨，煤炭消费占全球总量的13%，是印度能源消费的主要来源。
• 电力需求强劲，推动煤炭消费：印度电力消费总量增速显著，燃煤发电占比超72%，电力需求增长将带动电煤需求。
• 钢铁行业拉动炼焦煤需求：印度钢铁产量预计到2030FY将达1.54亿吨，炼焦煤进口需求有望从2022FY的约7270万吨增长至1.02亿吨。
• 电力危机频发，凸显煤炭供应瓶颈：2021年10月和2022年4月两次全国性电力短缺，主要由于煤炭库存不足和煤电装机增长滞后，推动印度加快煤电建设。
• 煤炭进口需求持续增长：预计2030FY印度煤炭进口需求中枢为3.13亿吨，乐观情景下可达5.58亿吨，悲观情景下为-3500万吨，但下界出现概率极低。

关键信息

1. 印度能源经济概览

• 经济增长强劲：2021年印度GDP达3.17万亿美元，2000-2021年均复合增长率为9.53%。
• 能源消费结构：煤炭消费占比达56.7%，化石燃料消费占比近90%，新能源消费占比仅10.5%。
• 人均能源消费：印度人均能源消费仅为867千克标准煤，远低于全球平均水平，增长潜力巨大。
• 能源消费增速：2001-2021年印度一次能源消费年均复合增速为3.6%，高于全球平均水平，是全球能源消费增长最快的国家之一。

2. 动力煤短缺与电力短缺并至

• 电力需求增长：2013FY-2021FY，印度电力消费总量增长56.67%，年均复合增速6.62%。
• 居民用电提升：居民部门电力消费占比从22.29%提升至25.67%，成为电力需求增长的重要动力。
• 电力短缺原因：2021年10月和2022年4月两次全国性缺电，主因是煤炭短缺与煤电装机不足，导致燃煤电厂库存紧张，可用天数不足。
• 电力缺口数据：2021年10月电力缺口达1.1%，2022年4月达1.9%，部分地区家庭停电严重。

3. 需求推动的焦煤消费大国

• 炼焦煤需求增长：预计2030FY印度炼焦煤进口需求中枢为1.2-1.7亿吨，较2022FY增长27.2%-78.4%。
• 钢铁行业带动需求：印度钢铁产量预计增长至1.54亿吨，炼焦煤需求增长显著。
• 炼焦煤资源劣势：印度炼焦煤高灰特性，本土掺混比例难以超过35%，需大量进口低灰炼焦煤。

4. 印度煤炭供给

• 产量增长受限：印度煤炭工业和基础设施（特别是道路）建设滞后，制约煤炭增产。
• 资本开支推动增长：印度煤炭公司（CIL）资本开支持续增加，但增速受限于基础设施与技术瓶颈。
• 进口依赖度高：炼焦煤进口需求较大，动力煤进口需求在特定情景下可能显著增加。

5. 印度煤炭供需展望

• 煤炭供需预测：2030FY，印度煤炭自产供给预计在10.45亿吨至14.85亿吨之间，需求预计在14.50亿吨至16.04亿吨之间，进口需求中枢为3.13亿吨。
• 电煤需求增长：预计2030FY印度电煤需求达9.96亿吨，较2022FY增长56.11%。
• 炼焦煤需求增长：预计2030FY印度炼焦煤进口需求中枢为1.36亿吨，较2022FY增长27.2%。

投资建议

• 看好印度煤炭需求增长：印度煤炭需求在2030年前将持续增长，进口需求增加将支撑国际煤炭价格。
• 重点关注炼焦煤：由于印度炼焦煤资源稀缺、替代困难，其需求增长更具刚性，建议重点关注炼焦煤企业。
• 优质企业推荐：兖矿能源、陕西煤业、广汇能源、中国神华、中煤能源、晋控煤业等具备内生外延增长空间；平煤股份、山西焦煤、淮北矿业、盘江股份等具备全球资源稀缺性。

风险因素

• 宏观经济衰退：印度经济若出现深度衰退，将影响煤炭需求。
• 煤炭产量增长：若煤炭产量持续增长，可能削弱进口需求。
• 煤电建设不及预期：若煤电新增装机严重滞后，将加剧电力短缺。
• 钢铁行业发展受阻：若钢铁行业增长不如预期，将影响炼焦煤需求。