煤炭开采行业专题研究：我国能源、煤炭需求中长期预测（二）_16页_1mb

我国能源、煤炭需求中长期预测（二）总结

核心内容概述

本报告对2016年以来我国能源消费弹性系数逐年抬升的逻辑进行了分析，并补充了对本轮能源消费弹性上行的拉动力拆分。同时，结合最新的经济增长和能源消费数据，对2022年及以后的能源和煤炭需求进行了测算。

主要观点与关键信息

1. 弹性系数增量构成拆分

• 电力消费弹性系数：2016-2021Q3年均提升0.226，2020-2021Q3年均提升0.243，提升幅度加快。
• 分产业贡献度：
  • 2016-2021Q3年均提升0.226中，一产、二产、三产、城乡居民分别贡献0.002、0.184、0.033、0.006，贡献度分别为1.03%、81.69%、14.81%、2.47%。
  • 2020-2021Q3年均提升0.243中，一产、二产、三产、城乡居民分别贡献0.018、0.133、0.060、0.031，贡献度分别为7.59%、54.90%、24.65%、12.86%。
  • 二产贡献度明显回落26.79个pct，而一产、三产和城乡居民用电贡献度分别提升6.56、9.84、10.39个pct。
• 分行业贡献：建筑业、批发零售业、金融业、租赁和商务服务业、公共服务及管理组织等对电力消费弹性增长的贡献在提升。

2. 能源煤炭需求测算

• 能源消费总量：2022年起，假设年均GDP增速为5%，能源消费弹性系数为0.66，能源消费总量将以年均3.3%的增速增长，到2025年达到59.4亿吨标煤。
• 煤炭消费量：2022-2025年煤炭消费量增速分别为2.05%、2.50%、2.06%、1.68%。
• 非化石能源消费比重：到“十四五”末，非化石能源消费比重提高至19.7%；“十五五”末提高至25.7%。
• 单位GDP能耗：2021年单位GDP能耗下降2.7%，2019-2021年平均下降9.48%；预计到2030年单位GDP能耗下降7.32%。

3. 石油、天然气需求预测

• 石油消费量：预计到“十四五”末为10.36亿吨标煤，年均增速1.72%。
• 天然气需求量：预计到“十四五”末为5.54亿吨标煤，年均增速5.79%。

4. 非化石能源需求预测

• 装机预测：
  • 水电：预计到2025年累计新增4108万千瓦，达到37975万千瓦；“十五五”期间预计新增3000万千瓦。
  • 核电：预计到2025年累计新增1605万千瓦，达到6594万千瓦；“十五五”期间预计新增6406万千瓦。
  • 风电和光伏：预计到2025年分别达到49153、64343万千瓦；“十五五”期间分别达到78903、124343万千瓦。
• 利用小时数预测：
  • 水电：年均3838小时。
  • 核电：年均7300小时。
  • 风电和光伏：在均值基础上适度调高，年均分别为2000小时、1050小时。
  • 生物质发电：年均4856小时。
• 发电量预测：非化石能源发电量在2021-2025年分别为28961、31365、33427、36021、39120亿千瓦时，年均增速8.95%；2026-2030年分别为42663、46586、50832、55264、59886亿千瓦时，年均增速8.89%。

5. 投资建议

• 行业评级：维持行业“看好”评级。
• 板块特点：低估值、高业绩确定性、可观的股息收益，使得煤炭板块“攻守兼备”。
• 关注主线：
  • 低估值、高股息动力煤龙头：兖矿能源、陕西煤业、中国神华。
  • 具有资源稀缺性和显著成长性：平煤股份、盘江股份。
  • 国有煤炭集团资产证券化带来的外延式扩张潜力：山西焦煤、晋控煤业。

6. 催化与风险因素

• 催化因素：
  • 风、光、水、核等非化石能源装机不及预期。
  • 风力、光伏发电消纳不及预期。
• 风险因素：
  • 宏观经济失速下行。
  • 节能降耗技术超预期发展与普及压制能源消费弹性系数。
  • 可控核聚变技术成熟。

结构与数据来源

• 数据来源：wind、信达证券研发中心、中电联、清华大学气候院、中石油经研院、国网能源研究院等。
• 图表说明：包含多个图表，展示电力消费弹性系数、非化石能源装机与发电量、煤炭消费趋势等数据。

总结

本报告详细拆解了我国能源消费弹性系数的构成，并对2022年至2030年的能源和煤炭需求进行了系统预测。随着经济结构的调整，传统重化工业的衰退和“两新一重”产业的兴起，煤炭需求仍具有一定的韧性与持续性。同时，非化石能源的快速发展对煤炭消费形成一定替代效应，但短期内仍为能源消费的主要部分。投资方面，煤炭板块具备较好的安全边际和成长潜力，值得重点关注。