20180606-天风证券-煤炭开采行业点评_电厂日耗为何快速回落__14页_806kb

煤炭开采行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了2018年6月初沿海六大电厂日耗数据的快速回落现象，指出主要影响因素为粤电和浙电的日耗变化，并进一步探讨了影响日耗波动的气候因素、水电出力变化及环保政策对煤炭供给的影响。同时，报告对“迎峰度夏”期间的电厂日耗趋势进行了预测，并对动力煤价格走势表达了乐观态度。

主要观点

1. 六大电厂日耗变化分析

• 日耗突降：2018年6月4日和5日，六大电厂日耗均值分别为67.10万吨和66.08万吨，较5月下旬日耗均值77.53万吨下降11.45万吨。
• 主要变动来源：粤电和浙电是日耗变化的主要推动力，其中粤电贡献了41%的跌幅，浙电贡献了19%。
• 大唐日耗稳定：大唐日耗处于稳步提升状态，其他电厂（华能、国电、上电）日耗环比、同比变化不大。

2. 粤电日耗回落原因

• 气温回落：华南地区前期受低压高温天气影响，5月11日-15日气温异常高，但随后台风带来降温，气温回落，导致制冷负荷减弱。
• 水电出力增加：台风带来的充沛降水使珠江水系水电出力增加，对火电形成挤压。

3. 迎峰度夏日耗预测

• 预期日耗突破90万吨：报告预计2018年夏季六大电厂日耗最高有望突破90万吨。
• 支持理由：
  • 居民生活水平提高，制冷设备使用频率和范围扩大，制冷负荷迅速攀升。
  • “迎峰度夏”紧张形势提前显现，如5月下旬粤电日耗增长、广州电网执行红色错峰信号、海南电网负荷创新高等。
  • 世界杯狂欢可能加剧电网负荷。

4. 电厂库存及煤价展望

• 库存偏低：截至2018年6月5日，六大电厂库存合计1268.12万吨，低于去年同期。
• 供给端受阻：受环保和安监政策影响，主产地煤矿陷入“停产风暴”，短期内难以快速补库。
• 动力煤价看涨：尽管当前日耗回落，但对旺季动力煤价仍保持乐观态度。

关键信息

1. 六大电厂分布及服务区域

2. 气温与日耗关系

• 2018年5月11日-15日，全国31个省会城市气温较2017年同期平均高出2.2℃。
• 台风影响后，华南地区气温明显回落，对粤电日耗产生直接影响。

3. 水电出力变化

• 大藤峡水利枢纽：作为珠江流域关键控制性水利枢纽，其近期水位上升，水电出力增加。
• 台风路径与降水：中央气象台预报显示，未来3天华南地区将持续强降水，进一步提升水电出力。

4. 环保与安监影响

• 内蒙古鄂尔多斯：外环煤矿全部停产，包括三大知名煤矿。
• 陕西榆阳：杭来湾煤矿暂停生产，其他煤矿也因环保检查进行整改。
• 神木：环保、安全检查全面展开，部分企业减产。

风险提示

• 宏观经济大幅下滑
• 煤价大幅下跌
• 新增产能大量释放
• 政策性调控煤价
• 气温不及预期
• 水电出力增加

投资评级

总结

本报告指出，2018年6月初沿海六大电厂日耗快速回落主要由粤电和浙电的变动引起，其中粤电因气温回落和水电出力增加导致日耗下降。尽管短期日耗有所回落，但“迎峰度夏”期间日耗有望攀升至90万吨以上，且由于主产地供给端收缩，电厂难以快速补库，对动力煤价仍持乐观态度。报告同时提示了宏观经济、煤价波动、政策调控、气温及水电出力等潜在风险因素。