20220411-中财期货-PTA_MEG投资策略周报_油价上行压力增大_聚酯链逢高做空_9页_1mb

报告摘要

油价上行压力增大，聚酯链逢高做空

核心内容与主要观点

PTA与乙二醇市场分析

PTA市场：

短期走势：偏强震荡，但整体仍偏弱。
中期走势：震荡。
操作建议：逢高做空。
核心逻辑：PTA价格主要受国际油价影响，上周震荡主要因油价波动。当前国际油价上行压力较大，俄乌局势未明朗，美国计划释放战略储备，可能抑制油价涨幅。供应端方面，下周PTA装置检修较多，供应收缩，但需求端聚酯开工率小幅下滑，整体市场仍偏跌。PTA加工费回升，但利润仍处于低位，市场波动跟随油价。
风险提示：油价回调、库存累库。
重点关注：下游聚酯开工、上游检修、新产能投产、终端订单情况。

乙二醇市场：

短期走势：震荡。
中期走势：震荡。
操作建议：逢高卖出。
核心逻辑：乙二醇价格震荡下跌，主要因成本端压力，尤其是油制路线亏损严重。虽然煤制乙二醇利润有所修复，但整体仍受疫情影响，需求低迷，主港库存高位。供应端方面，国内乙二醇总开工率小幅上升，但煤制装置开工率略有下降，一体化装置仍处亏损状态。
风险提示：国际油价回调、下游开工转弱、企业库存上升。
重点关注：下游聚酯开工、上游检修、新产能投产、终端订单情况。

一、PTA市场分析

1.1 国际局势与油价

国际油价上周震荡收跌，主要受俄乌局势及美国释放战略储备影响。
布伦特原油价格收于102.78美元/桶，WTI价格收于98.26美元/桶。
未来国际油价预计宽幅震荡，需警惕利空压力增强。

1.2 PTA价格与利润

PTA期货主力合约上周收于6040元/吨，周涨幅0.20%。
基差走强至75元/吨，加工费回升至545.65元/吨，利润为-59.35元/吨。
供应端检修产能大于重启，导致整体供应收缩，聚酯开工率相对稳定，库存小幅去库。

1.3 PTA负荷与库存

国内PTA开工率为71.74%，环比下降。
社会库存为326.32万吨，环比减少5.49万吨。
供应端持续收缩，但需求端疲软，市场仍偏跌。

二、乙二醇市场分析

2.1 动力煤价格

上周国内动力煤市场走高，下游采购积极，榆林及鄂尔多斯地区销售稳定，市场报价及成交价上涨。
运力紧张，发运增量受限，短期煤价支撑较强。

2.2 乙二醇价格与利润

乙二醇期货主力合约上周收于5048元/吨，周跌幅1.14%。
现货基差走强至-38元/吨。
煤制乙二醇盈利106.08元/吨，甲醇制亏损1331元/吨；油制乙二醇亏损严重，外采乙烯制亏损100.55美元/吨，石脑油制亏损312美元/吨。

2.3 乙二醇供应与库存

国内乙二醇总开工率为53.12%，环比上升1.91%；煤制开工率37.55%，环比下降0.04%；一体化装置开工率62.03%，环比上升3.02%。
港口库存总量99.36万吨，环比增加1.26万吨。
各港口库存分布：张家港26.18万吨、太仓10.5万吨、宁波12万吨、江阴及常州9.2万吨、上海及常熟5.48万吨。

三、聚酯需求端分析

产量与开工率：上周聚酯行业周产量120.04万吨，环比上升1.89%；周度平均开工率93.96%，环比上升1.74%。
产销情况：聚酯产品产销优于上周，短纤因亏损局面有所回升，长丝两次促销带动下游补货。
织造开工率：江浙地区化纤织造综合开机率66.66%，环比上升2.6%。
订单情况：夏季薄型面料及部分家纺面料小批量下达，但订单可持续性较差，出口受阻，外单商榷延迟，市场预期偏谨慎。

四、投资建议与风险提示

4.1 投资建议

PTA：短期偏强震荡，中期震荡，操作建议逢高做空。
乙二醇：短期震荡，中期震荡，操作建议逢高卖出。

4.2 风险提示

PTA：油价回调、库存累库。
乙二醇：国际油价回调、下游开工转弱、企业库存上升。

五、重点关注事项

下游聚酯开工率：聚酯工厂检修计划影响需求。
上游检修情况：PTA及乙二醇装置检修导致供应收缩。
新产能投产：新装置投产可能对市场供需产生影响。
终端订单情况：订单可持续性及出口情况影响需求端表现。

六、公司信息

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