20230109-中财期货-PTA_MEG投资策略周报_下游持续走弱_继续布局聚酯链空单_9页_1mb

文档总结：PTA与乙二醇投资策略分析

核心内容概述

本报告分析了PTA（精对苯二甲酸）与乙二醇（MEG）的市场走势及投资策略，重点指出当前供需双弱的市场环境，建议投资者逢高布局空单。

PTA观点与策略

主要观点

• 短期走势：震荡
• 中期走势：震荡下行
• 操作建议：逢高布局05合约空单

核心逻辑

• 供需状况：PTA开工率稳定在65%附近，为近五年同期新低；聚酯开工率继续下跌至68.41%附近，下游需求疲软。
• 成本端：PX价格跟随油价下跌，但跌幅小于原油，PX加工费维持高位。
• 供应端：PX与PTA新装置投产临近，加剧供需矛盾。
• 库存情况：PTA社会库存量约223.67万吨，环比小幅增加。
• 油价预期：下周国际油价有反弹预期，但对PTA市场支撑有限。
• 经济数据：美国12月Markit制造业PMI创2020年5月以来新低，显示经济疲弱，可能影响终端利率走势。

风险提示

1. 油价回调
2. 库存累库

重点关注

1. 下游聚酯开工率
2. 上游检修情况
3. 新产能投产进度
4. 终端订单变化

乙二醇观点与策略

主要观点

• 短期走势：震荡
• 中期走势：震荡下跌
• 操作建议：逢高布局空单

核心逻辑

• 供需状况：乙二醇上游原料价格下调，成本支撑减弱；新增产能如陕煤180万吨、盛虹炼化100万吨等逐步投产，供应压力增加。
• 库存情况：华东主港地区MEG港口库存总量90.55万吨，环比小幅减少。
• 利润变化：石油一体化装置与MTO装置利润修复，煤制利润下滑。
• 需求端：聚酯开工率继续下跌，下游织造厂商多数停车放假，需求走弱。
• 油价预期：下周国际油价有止跌反弹预期，但供需矛盾限制市场表现。

风险提示

1. 国际油价回调
2. 下游开工转弱
3. 企业库存上升

重点关注

1. 下游聚酯开工率
2. 上游检修情况
3. 新产能投产进度
4. 终端订单变化

市场基本面分析

PTA基本面

• 价格走势：PTA现货价与期货价均下跌，基差收窄。
• 开工率：PTA开工率稳定在65%附近，PX开工率处于近几年低位。
• 库存天数：PTA库存天数下降，但整体仍处于高位。
• 加工费：PTA加工费大幅回落，PX加工费维持高位。

乙二醇基本面

• 价格走势：MEG现货价微涨，期货价下跌，基差收窄。
• 开工率：MEG综合开工率下降至55.95%。
• 库存情况：港口库存小幅下降。
• 利润变化：石油一体化装置利润修复，煤制利润下滑。

行业动态与数据支持

• 国际油价：上周布油价格下跌，下周有反弹预期。
• 聚酯开工率：江浙地区织造开工率下降至17.77%，聚酯开工率持续下滑。
• 新产能投产：PX与PTA新装置投产临近，可能加剧市场供需矛盾。
• 终端订单：终端订单情况对市场情绪和价格走势有重要影响。

图表信息

• 图1：国际油价走势（美元/桶）
• 图3：PTA产业链价格波动
• 图4：PX价格（美元/吨）
• 图5：PX开工率季节性（%）
• 图6：PXN价格（美元/吨）
• 图7：PTA期货主力合约（元/吨）
• 图8：PTA基差（元/吨）
• 图9：PTA加工费（元/吨）
• 图10：PTA社会库存（万吨）
• 图13：乙二醇期货主力合约（元/吨）
• 图14：TA-EG期货价差（元/吨）
• 图15：乙二醇基差（元/吨）
• 图16：乙二醇利润（元/吨）
• 图17：乙二醇综合开工率（%）
• 图18：港口总库存（万吨）
• 图19：聚酯产品价格（元/吨）
• 图20：聚酯产品利润（元/吨）
• 图21：聚酯开工率季节性（%）
• 图22：织造开工率季节性（%）
• 图23：聚酯加权利润（元/吨）
• 图24：长丝产销率（%）

投资咨询业务信息

• 投资咨询业务资格：证监许可[2011年]1444号
• 分析师：王扬扬（F303454, Z0014529）
• 联系方式：wyy@zcfutures.com
• 公司地址：上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼
• 公司电话：021-68866666
• 公司网站：http://www.zcfutures.com

附注

本报告基于公开资料，信息仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。