20180715-华创证券-网宿科技-300017.SZ-2018年半年报业绩预告点评_公司公布半年报业绩_净利润同比增长0__-10__4页_776kb

网宿科技2018年半年报业绩预告总结

核心内容

网宿科技（300017）于2018年发布半年报业绩预告，显示其净利润同比增长范围为 0% - 10%，整体业绩符合市场预期。其中，扣非后单季度净利润同比增长 18%，体现出公司主营业务的稳健增长。尽管Q2净利润同比略有下降（-0.4%），但扣非净利润则呈现显著增长（18.4%）。

主要观点

业绩表现

• 2018年半年度净利润：预计为4.37亿元。
• Q2单季度盈利：预计为2.19亿元，扣非后盈利为1.81亿元。
• 收入增长：Q2收入同比增长约 20%+，但环比增长预期为个位数以内。
• 毛利率：预计环比变化不大，保持稳定。

业务动态

• IDC业务：二季度怀来IDC业务开始建设，但上架率不足 5%，导致部分亏损，影响了利润表现。
• 行业竞争：CDN行业价格战趋于缓和，行业价格基本触底，从以元为单位的降幅转为以角为单位的调整，未来价格年降幅预计在 -10% 以内。
• 竞争格局变化：随着云计算公司进入市场，价格战的边际效用减弱，市场占有率不再单纯依赖价格优势。
• 客户行为：客户更倾向于选择服务质量高的供应商，价格策略需配合产品优化。

投资评级与估值

• EPS预测：2018年预计为 0.41元，2019年预计为 0.55元。
• PE预测：2018年为 25倍，2019年为 19倍。
• 投资评级：维持“推荐”评级，认为公司未来6个月内有望超越沪深300指数 10% - 20%。

关键信息

财务指标概览

营收与净利润增速

财务比率

风险提示

• 云计算竞争风险：随着云计算公司进入CDN市场，竞争加剧。
• 需求不达预期风险：短视频监管加强可能影响业务需求。

行业分析

价格趋势

• 历史价格：2016年，两个云计算公司进入CDN行业，价格下降速度从 -6% 加剧至 -20%。
• 当前价格：行业价格趋于稳定，从以元为单位的降幅转为以角为单位的调整。
• 未来价格：预计年降幅在 -10% 以内，属于正常范围。

价格战趋缓原因

1. 价格边际效用减弱：当市占率超过 10% 后，价格战效果减弱。
2. 运营成本刚性化：CDN业务的边际成本以带宽为主，难以进一步压缩。
3. 监管政策影响：工信部可能整治私建传输网的公司，进一步提升流量成本。
4. 服务竞争趋势：市场将从价格竞争转向服务质量竞争，客户更看重技术和服务。

其他信息

• 当前股价：2018年7月13日收盘价为 10.38元。
• 分析师：束海峰（华创证券通信组首席分析师）。
• 团队成员：蒋颖（助理研究员）。
• 投资评级体系：以沪深300为基准，推荐为预期未来6个月内超越基准指数 10% - 20%。

总结

网宿科技2018年上半年业绩表现稳健，净利润增长符合预期，扣非净利润显著上升。公司业务在收入和盈利方面均展现出良好的增长潜力，但需注意短视频监管带来的短期压力。行业价格战趋缓，价格波动趋于稳定，市场开始向服务质量竞争转型。分析师维持“推荐”评级，认为公司具备良好的增长前景和投资价值。