20240130-华创证券-远兴能源-000683.SZ-2023年度业绩预告点评_阿碱项目持续发力_Q4扣非归母净利润大幅增长_5页_776kb

远兴能源业绩预告与公司分析总结

核心问题

• 公司2023年业绩预告显示归母净利润125-160亿，同比下降3984%-5300%，但扣非净利润225-260亿，同比下降236%-1551%。主要因对蒙大矿业计提964亿预计负债，而非正常业绩波动导致。

Q4业绩亮点

• 2023年第四季度实现扣非归母净利润712-1062亿，中值887亿，同比增长160%，环比增长97%。
• 原因：纯碱和小苏打价格环比上涨（纯碱+5%，至2774元/吨；小苏打+11%，至2131元/吨），产量持续增加，阿碱项目产能释放（预计2023年新增100万吨纯碱产量）。

风险与挑战

• 蒙大矿业诉讼：公司原持股比例变化与仲裁进展尚不明朗，计提964亿负债对财务影响较大。
• 行业竞争：尽管公司是行业龙头，但产能扩张可能面临价格压力及下游需求不确定性。

研究结论与投资建议

• 下调盈利预测：调低2023-2025年归母净利润至1446亿、2801亿、2984亿（此前分别为63亿、77亿、90亿）。
• 目标价：按2024年10倍PE计算，目标价75元，维持“强推”评级。

产能与未来展望

• 公司计划推进阿碱二期项目（280万吨/年纯碱、40万吨/年小苏打），预计2025年底建成，进一步提升市场占有率至22%。

财务参数总结：

• 2023年EPS预计为0.39元，对应PE约14倍。
• 公司为纯碱龙头，需关注产能扩张进度和行业供需变化。