20250523-广发期货-镍和不锈钢产业链周报_消息真空宏观暂稳_盘面回归基本面交易_31页_2mb

本报告分析了镍和不锈钢产业链周度市场动态，核心内容如下：

镍市场

1. 供应端：2025年4月国内精炼镍产量达36300吨，同比增长47.26%、环比增长6.08%，5月排产预计35350吨。印尼一体化MHP生产成本1261万元/吨，外采高冰镍成本1336万元/吨，显示成本支撑有所减弱。
2. 需求端：表观消费量持续提升，4月达38241吨，同比增加47.66%。硫酸镍企业维持亏损，产业利润修复需依赖三元材料回暖。国内钢厂利润亏损，部分削减300系产量以缓解压力。
3. 库存与价格：海外库存高位运行，国内社会库存周环比减少1762吨，保税区库存下降200吨。沪镍价格区间震荡，主力参考120000-126000元/吨。精炼镍现货成交一般，升贴水稳中微调，成本支撑松动。
4. 原料影响：菲律宾6月镍矿采购受降雨影响装船受阻，印尼镍矿内贸升水维持+26-27美元，基价上涨0.65-1美元。镍铁价格弱稳运行，主流报价965-970元/镍，国内工厂利润亏损。

不锈钢市场

1. 供应端：5月国内43家不锈钢厂粗钢排产34899万吨，环比下降0.4%、同比增加58%。300系产量环比降26%，但整体供应仍过剩。
2. 需求端：终端需求韧性不足，汽车销量季节性回升但产量小减，能化设备和挖掘机需求改善。社会库存周环比减少308万吨，期货库存下降17453吨。不锈钢现货价格小幅下调，基差445元/吨，需关注钢厂减产节奏。
3. 成本与库存：不锈钢生产成本维持高位，进口需求回升但自印尼进口减少，300系社会库存531万吨。菲律宾镍矿采购延迟，印尼镍矿供应偏紧，铬矿现货紧缺支撑铬铁价格。

主要逻辑

• 宏观暂稳，消息真空期市场情绪平稳，交易回归基本面。
• 镍矿供应收紧（菲律宾降雨、印尼雨季）及成本支撑松动制约价格上行空间。
• 镍铁和硫酸镍价格弱稳，钢厂压价采购导致利润承压，产业修复需时。
• 不锈钢短期供需矛盾延续，库存回落与基差波动反映市场调整预期，主力运行区间12600-13200元/吨。

结论
中长期供给宽松趋势未改，镍矿资源紧张可能支撑价格，但政策不确定性影响短期走势。不锈钢市场在需求缓慢修复和库存调整背景下，预计维持震荡格局，需关注钢厂减产进度及三元材料产业链修复情况。