20250303-光大期货-镍_不锈钢策略月报_36页_1mb

镍与不锈钢市场在2025年3月呈现震荡走势，供需关系和产业链分化明显。镍市场方面，印尼镍矿内贸价格上涨，红土镍矿12%价格涨至26美元/湿吨，16%价格涨至486美元/湿吨，印尼镍矿升贴水稳定在18美元/湿吨，菲律宾镍矿维持95美元/湿吨。精炼镍出口量环比激增1862%，主要向中国出口，叠加地缘风险缓解，价格表现偏强。镍铁报价继续走高，印尼工厂成交价达995元/镍，交易活跃度提升，MHP和高冰镍价格小幅上涨，但硫酸镍利润下降。总体库存分化，LME库存增加2058吨至194964吨，沪镍库存减少2310吨至30915吨，国内社会库存下降1753吨至45456吨。

不锈钢市场受到供需双重影响，3月国内粗钢排产量约339万吨，200系98万吨、300系178万吨、400系63万吨，各系产量均增长。需求端，白电排产总增加76%，家用空调增长135%，冰箱增长5%，但洗衣机下降21%。不锈钢现货价格多数上涨，升贴水增至70元/吨，但库存压力显著，89家仓库口径社会总库存升至1127万吨，环比大增552%，成本端支撑强而成品需求疲软，利润水平普遍下降。供需平衡显示供给回温但消费待验证，重点关注房地产政策拉动和下游需求变化。

总体上，两条产业链劈叉，不锈钢成本端支撑但库存累积，新能源需求恢复带动三元材料和电池材料增长，库存和利润动态需密切关注。短期价格波动可能由预期错配主导，中期区间震荡运行，估值水平和宏观情绪是关键因素。总体市场呈现区间震荡格局，建议关注库存变化和产业链联动。